Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von DEUTZ (ISIN DE0006305006/ WKN 630500) unverändert mit "verkaufen".

Die Gesellschaft habe bei der Präsentation der Zahlen zum ersten Quartal Anfang Mai angekündigt, ihr Sparprogramm MOVE zu intensivieren. Ausschlaggebend hierfür seien die schwachen Resultate der ersten Monate in 2009 sowie vor allem die weiter andauernde Bestellzurückhaltung der Kunden gewesen. Auch wenn der Lagerabbau bei den Kunden von DEUTZ nun langsam dem Ende entgegen gehen werde, so scheine eine deutliche Entspannung der Auftragslage nicht in Sicht.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe haben ihre Schätzungen nochmals deutlich nach unten revidiert und gehen nun von einem Umsatzrückgang von 34% (zuvor: 25%) aus. In Q2 würden sie ähnliche Umsatzrückgänge wie in Q1 erwarten, in Q3 sollte aufgrund der Urlaubszeit auch keine deutliche Erholung zu sehen sein und in Q4 würden sie trotz der bereits hohen Umsatzeinbußen im Vorjahresquartal noch mal einen Rückgang erwarten. Das Maßnahmenpaket MOVE werde bei diesen Umsatzrückgängen einen operativen Verlust nicht vermeiden können. Es stelle sich im Gegenteil die Frage, ob nicht noch weitere strukturelle Maßnahmen folgen würden, die zumindest in 2009 eher noch Aufwendungen mit sich bringen würden.

Mit der jetzigen EBIT-Kalkulation von -36,2 Mio. Euro würde die Gesellschaft nach eigenen Angaben allerdings noch nicht die an die US-Anleihe geknüpften Kreditvereinbarungen verletzten. Diese Covenants seien definiert durch das Verhältnis von Nettofinanzschulden zum Eigenkapital, Nettofinanzschulden zum EBITDA (vor Einmaleffekten) sowie EBITDA (vor Einmaleffekten) zum Zinssaldo. Die zu erreichenden Zielgrößen seien nicht genannt worden. Die derzeitigen Maßnahmen im Unternehmen würden darauf abzielen, das Unternehmen deutlich flexibler aufzustellen als es in der Vergangenheit der Fall gewesen sei.

Das Restrukturierungsprogramm MOVE sehe derzeit vor, in 2009 einen EBIT-Beitrag von 100 Mio. Euro zu erzielen, indem Preiserhöhungen durchgesetzt würden, der Materialeinkauf verbessert werde und Personal- und Sachkosten reduziert würden. Im ersten Quartal seien bereits Einsparungen von 19 Mio. Euro verbucht worden, sodass den Analysten die Zielgröße realistisch erscheine. Dennoch unterlägen die Schätzungen noch großen Unsicherheiten, sodass Verletzungen der Covenants mit entsprechenden Nachverhandlungen nicht ausgeschlossen werden könnten. Gerade die Outperformance der Aktie in den letzten Monaten, für die die Analysten vom Bankhaus Lampe keine wirklichen fundamentalen Gründe sehen, stärkt ihre Skepsis hinsichtlich einer weiteren positiven Kursentwicklung.

Deshalb bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre "verkaufen"-Empfehlung für die DEUTZ-Aktie. Wenn sie dennoch ihr Kursziel von 2,00 Euro auf 3,00 Euro erhöhen würden, dann aufgrund der gestiegenen Multiples im Peer-Group-Vergleich. (Analyse vom 04.06.2009) (04.06.2009/ac/a/nw)