Die Analysten vom Bankhaus HSBC Trinkaus & Burkhardt stufen die Aktie von Constantin Film (WKN 580080) unverändert mit "buy" ein und sehen das Kursziel bei zehn Euro.

Die Zahlen für das Geschäftsjahr 2001 seien besser als erwartet ausgefallen. EBITDA als auch EBIT hätten über den konservativen Prognosen gelegen. Das EBIT sei unter anderem durch die Anwendung neuer Bilanzierungsrichtlinien beeinflusst worden, die eine realistischere Abschreibung von Filmbeständen widerspiegele. Dies habe zu einer außerordentlichen Abschreibung von 12,5 Millionen Euro geführt. Drei Monate zuvor habe das Unternehmen einen Betrag von rund 35 Millionen Euro angegeben. Zudem sei eine Risikovorsorge für die Filme Outcold und Impostor in Höhe von 5,5 Millionen Euro getroffen worden.

Neben der Beteiligung der Kirch Gruppe (21,1 Prozent) würden auch Beziehungen mit KirchMedia bestehen, die weiterhin wichtig seien.

Für 2002 rechne man mit einem Umsatzanstieg von 28,7 Prozent auf 163,7 Millionen Euro. Constantin habe eine EBIT-Marge zwischen zwei und fünf Prozent angedeutet. Diese Prognose erachte man für zu konservativ, da diese im Hinblick auf die zwei Gewinnwarnungen in 2001 bewusst zurückhaltend gewählt worden sein dürfte. Man rechne eher mit einer EBIT-Marge von 8,1 Prozent, was zu einem EBIT von 13,2 Millionen Euro führen dürfte.

Derzeit herrsche eine große Differenz zwischen fundamentalen Wert und der Marktstimmung. Aufgrund der Unsicherheit bei KirchMedia und dem ausstehenden Asset-Tausch zwischen KirchMedia und EM.TV, in den Constantin involviert sein könnte, habe die Aktie in den letzten Wochen eine hohe Volatilität gezeigt. Diese Entwicklung erscheine jedoch als Überreaktion.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten von HSBC Trinkaus & Burkhardt bei ihrer Empfehlung die Aktie von Constantin Film zu kaufen.