Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von EFG International (ISIN CH0022268228/ WKN A0F6VT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Aufgrund einer angestiegenen Risikobereitschaft in den Finanzmärkten hätten die Analysten ihre Bewertungen von Julius Baer, Bank Sarasin und EFG International korrigiert. Sie würden nicht damit rechnen, dass EFG von der bevorstehenden Konsolidierung des Sektors Wealth Management (WM) profitiere, da sie mit einer BIZ-Tier-1-Kernkapitalquote von 13,2% die schwächste Kapitalisierung innerhalb ihrer Berichterstattung über WM-Unternehmen aufweise und sich ihre immateriellen Vermögenswerte auf 77% des Eigenkapitals belaufen würden, was auf einen Mangel an Kapital für potenzielle Akquisitionen hindeute.

Zudem erwarten die Analysten von Vontobel Research bei EFG für das GJ 2009 nach wie vor eine Bruttomarge von 105 BP, die damit auf dem Niveau der Vergleichsunternehmen läge (EFG-Zielwert: 110 bis 120 BP). Das Unternehmen habe erklärt, Kundenberater nur selektiv einzustellen, wobei sie alle eigenen Kosten innerhalb eines Jahres zu decken hätten (vorher habe eine Frist von drei Jahren bestanden). Dies deute darauf hin, dass EFG ihre Kostenbasis genau überwachen müsse und ihre Pläne für ein organisches und externes Wachstum eine Zeit lang zurückgestellt habe.

Mögliche Impulse für einen Kursanstieg würden von der Performance des Finanzmarkts und dem Betrag der Netto-Neugeldzuflüsse (NNM) abhängen, den die zahlreichen, im Jahr 2008 eingestellten Kundenberater (105) erwirtschaften würden. Die Analysten von Vontobel Research rechnen derzeit im GJ 2009 mit NNM von CHF 8 Mrd. Ein Verkauf des US-Lebensversicherungsgeschäfts könnte langfristig einen Kursimpuls liefern.

Aufgrund der geringeren Kapitalisierung dürfte nach Glauben der Analysten von Vontobel Research EFG nicht an der Konsolidierung des Wealth Management-Sektors teilnehmen und sie bewerten EFG mit einem Abschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen. Sie würden EFG bei einem geschätzten P/AuM 09 von 2,5% bewerten (Vorjahr 1,7%), was unterhalb des Durchschnitts der vergleichbaren Unternehmen von 3,4% liege. Dies entspreche einem geschätzten P/BV 2009 von 1, einem geschätzten P/TVB 2009 von 4 und einem geschätzten P/E 2010 von 14, was die Analysen dazu veranlasse, das Kursziel von 10 CHF auf 15 CHF zu erhöhen.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Aktie von EFG International. (Analyse vom 28.05.2009) (28.05.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.