Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) weiterhin mit dem Rating "halten".

Letzte Woche habe das Unternehmen die Q1-Zahlen veröffentlicht. Der Umsatzsprung gegenüber dem Vorjahr habe zwei Gründe. Zum einen hätten die Mieterträge aus dem Immobilienportfolio durch den Erwerb des VBL-Portfolios, dem Leerstandabbau und durch Mietsteigerungen um 15% erhöht werden können, zum anderen seien die Erlöse aus dem Immobilienverkauf mehr als verdreifacht worden. Einen unschönen Beigeschmack habe diese Verdreifachung allerdings dennoch, denn die Immobilien seien, wie auch im Vorjahr, nahe dem Buchwert verkauft worden. Somit habe sich die Liquiditätssituation der Gesellschaft verbessert, aber nicht die Gewinnsituation.

Positiv sei zu werten, dass die Werte der Immobilien durch den Verkauf bestätigt worden seien. Da es im ersten Quartal 2009 keine Bewertungsgewinne aus dem Immobilienportfolio gegeben habe, seien EBITDA und EBT unter das Vorjahresniveau gefallen. Die um die Bewertungsgewinne bereinigten Zahlen seien leicht angestiegen. Beim EBITDA habe diese 5,7 Mio. EUR (Vj.: 4,2 Mio. EUR) und beim EBT -1,0 Mio. EUR (Vj.: -2,4 Mio. EUR) betragen. Beim EBT habe auch der geringere Zins geholfen, der mit 5,2% unter dem Vorjahreswert von 5,56% gelegen habe.

Insgesamt lasse sich festhalten, dass die Mieteinnahmen weiterhin der Ertragsbringer der Gesellschaft seien. Hier hätten die 15%igen Mietsteigerungen in ein 17% besseres Mietergebnis umgesetzt werden können. Durch die Unternehmensstruktur gelinge es indes nicht, die dort gezeigten Gewinne auch in den unteren Gewinnreihen fortzuführen. Unter dem Strich weise das Unternehmen weiterhin ein negatives Ergebnis aus, ohne das bisher signifikant geringere Mieteinnahmen oder weitere Wertberichtigungen auf das Immobilienportfolio zu vermelden gewesen seien.

Angabegemäß sehe das Management auf absehbare Zeit keine großen Risiken für das Mietergebnis, da man stabile Mieter im Gewebebereich habe und auch im 2. Quartal auf eine kontinuierliche Entwicklung hoffe. Auf Jahressicht sollte die Höhe der Verkäufe weiter ansteigen. Bisher seien bereits Immobilien mit einem Wert von ca. 40 Mio. EUR beurkundet worden. Kostenseitig sollten die sonstigen betrieblichen Kosten und die Personalkosten im Jahresverlauf weiter gesenkt werden. Als Ziel stehe hier unverändert einer Halbierung der Kosten von 2007 bis Ende 2010.

Operativ sei das Unternehmen weiterhin schwach. Zeitgleich habe das Unternehmen mit einem Eigenkapital (ohne Minderheiten) je Aktie von 6,94 EUR eine solide Basis.

Vor diesem Hintergrund und einer hohen Peer-Group stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die TAG Tegernsee-Aktie mit der Anlageempfehlung "halten" ein. Das Kursziel erhöhe man von 1,60 auf 2,00 EUR. (Analyse vom 20.05.2009) (20.05.2009/ac/a/nw)