Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Manuel Hölzle, stufen die Andreae-Noris Zahn-Aktie (ISIN DE0005047005/ WKN 504700) unverändert mit "kaufen" ein.

Das erste Halbjahr 2009 sei für die Andreae-Noris Zahn (ANZAG) sehr positiv verlaufen. So seien sowohl die Umsatzerlöse, aber besonders die Ergebniskennzahlen deutlich gesteigert worden. Während bei den Umsatzerlösen maßgeblich die Übernahme der litauischen UAB Armila beigetragen habe, sei ergebnisseitig vor allem die Rohertragsmarge deutlich gesteigert worden. Diese habe sich gegenüber dem Vorjahr stark um 0,56% auf 6,45% verbessert. Hierzu habe vor allem die erfolgreiche Optimierung der Konditionen gegenüber Kunden beigetragen.

Aber auch der gesteigerte Anteil der ausländischen Tochtergesellschaften, unter anderem durch die Übernahme der UAB Armila, habe eine Rolle gespielt. In Folge dessen sei das EBITDA von 17,9 Mio. EUR um 80,9% auf 32,3 Mio. EUR gesteigert worden. Auch das EBIT habe eine wesentliche Steigerung um 112,2% auf 26,6 Mio. EUR erfahren. In diesen Zahlen seien zwei positive Sondereffekte von insgesamt 4,6 Mio. EUR enthalten.

Zum Einen sei ein einmaliger Ertrag aus der Erhöhung des Abzinsungssatzes der Pensionsrückstellungen entstanden, die ergebniswirksam in Höhe von 3,1 Mio. EUR aufgelöst worden sei. Zum Anderen sei ein positiver Zinsertrag auf Grund der Stichtagsbewertung der aktivierten Körperschaftssteuerguthaben in Höhe von rund 1,5 Mio. EUR erzielt worden. Hier habe sich der seit dem letzten Bilanzstichtag gesunkene Bundesbankzinssatz positiv ausgewirkt.

Das Konzernergebnis habe sich unterm Strich auf 12,9 Mio. EUR belaufen und damit um 416,0% über dem Vorjahreswert gelegen. Auch um die positiven Sondereffekte bereinigt, liege noch immer eine beachtliche Steigerung vor. In Folge des guten ersten Halbjahres würden die Analysten ihre Schätzungen für das Gesamtjahr 2009 unverändert belassen. Man gehe demnach weiterhin von Umsatzerlösen in Höhe von 4,0 Mrd. EUR und einem EBIT von 36,7 Mio. EUR aus.

Mit dem Hintergrund der bisherigen guten Entwicklung seien die Prognosen als konservativ zu beurteilen. Der anhaltend starke Wettbewerb, vor allem auf dem deutschen Markt, und die sich verlangsamende Dynamik auf den osteuropäischen Märkten im Zuge der Konjunkturkrise, hätten die Analysten zu diesem Vorgehen veranlasst. Nichtsdestotrotz würden die Analysten es für möglich halten, dass ihre Prognosen zum Geschäftsjahresende übererfüllt werden könnten.

Das Kursziel hätten die Analysten von zuvor 25,27 EUR auf nunmehr 25,76 EUR erhöht. Zu beachten sei dabei, dass die Erhöhung ausschließlich auf Grund des Rollover-Effekts, also der Veränderung des Prognosehorizonts von 2009 auf nun 2010, resultiere. Es seien keine Änderungen der Bewertungsparameter vorgenommen worden. Entsprechend dem aktuellen Kursniveau von 19,40 EUR ergebe sich damit ein Kurspotenzial von über 30%.

Die Analysten der GBC AG bekräftigen somit ihr "kaufen"-Rating und sehen die Andreae-Noris Zahn-Aktie als interessantes Investment im Health-Care-Sektor. (Analyse vom 14.05.2009) (14.05.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.