Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466/ WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Die Markteinführung von Ferinject liege im Zeitplan. Venofer bleibe unverändert eine Melkkuh und CellCept sei im schlechtesten Fall ein finanzielles Nullsummenspiel.

Die Volumen seien bei Ferinject noch bescheiden, das Produkt könnte jedoch bis 2016 zum Blockbuster werden (nur Europa). Falls Galenica die FDA-Zulassung erhalte und das Produkt 2011 in den USA auf den Markt bringen könne, verdopple sich das Potenzial. Für eine erfolgreiche Produkteinführung würden rasch ansteigende Anfangsumsätze in der Schweiz und in Deutschland, hohe Rückvergütungspreise und der Direktvertrieb sprechen. Venofer sei und bleibe ein Ertragsmotor. Schutz vor einem Einbruch der Geschäfte biete ein 10-jähriger Liefervertrag mit Fresenius, gemäß dem Fresenius Venofer in ihren Dialysezentren (mehr als 50% Weltmarktanteil) einsetzen und als Vertriebsträger Venofer für Dialyseanwendungen verkaufen werde.

Aktuelle IMS-Zahlen würden zeigen, dass sich das Umsatzwachstum von Venofer in den USA mit Fresenius als Vertriebsfirma beschleunigt habe. Finanziell werde sich CellCept für Galenica (schlimmstenfalls) zu einem Nullsummenspiel entwickeln, wobei nach dem Patentablauf anfallende Erträge positiv zu Buche schlagen würden. Roche habe im Jahr 2008 CHF 354 Mio. an Lizenzgebühren für CellCept gezahlt. Damit hätten bereits 60% der Investition von Galenica innerhalb eines Jahres abgezahlt werden können.

Ferinject entwickle sich äußert gut und könnte sich nach der Analysteneinschätzung bis zum Jahr 2016 zu einem Blockbuster-Produkt entwickeln. Das Umsatzwachstum von Venofer habe sich gemäß jüngsten IMS-Daten beschleunigt, nachdem Fresenius die Verteilung in den USA übernommen habe. Nach Angaben derselben Quelle sei auch das Umsatzwachstum von CellCept gestiegen und alle Einnahmen nach dem Auslaufen des Patents würden sich für Galenica ertragssteigernd auswirken. Die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten deute auf einen Fair-Value von CHF 550 pro Aktie.

Basierend auf ihrer 2007-12 EPS CAGR Schätzung von 16% und einem P/E-Ziel 2009 von 15 bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 550 und ihre "buy"-Empfehlung für die Galenica-Aktie. (Analyse vom 15.05.2009) (15.05.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.