Hamburg (aktiencheck.de AG) - Tim Kruse, Analyst von SES Research, bewertet die 4SC-Aktie (ISIN DE0005753818/ WKN 575381) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Thema: Anpassung der Pipelinebewertung aufgrund von Details zur weiteren Entwicklung von 4SC-201 sowie dem Ausschluss von 4SC-102 als offiziellen Pipeline-Kandidaten. Zusätzlich erhalte 4SC Forschungsunterstützung von der Regierung.

Das von der Regierung mit insgesamt EUR 1,7 Mio. finanzierte dreijährige Forschungsprogramm beabsichtige die Entwicklung von Krebswirkstoffkandidaten zu verbessern und werde in Zusammenarbeit mit der Universität in München und Tübingen durchgeführt. Mit der Veröffentlichung der Gesamtjahreszahlen 2008 habe das Management genaue Informationen im Hinblick auf die Weiterentwicklung des am weitesten fortgeschrittenen Onkologie-Wirkstoffes 4SC-201 bekanntgegeben.

Das Unternehmen plane eine Phase-II Studie in der Indikation von Leberkrebs (hepatozelluläres Karzinom, kurz HZK). Die klinische Studie solle an vier verschiedenen Forschungsinstituten und zweiarmig durchgeführt werden: 1) Monotherapie, welche die Behandlung mit Sorafenib ersetze (Markenname: Nexavar), die derzeit einzige von der FDA zugelassene Behandlung für HZK, 2) Kombinationstherapie in Ergänzung zu Sorafenib.

Mit ungefähr 600.000 diagnostizierten neuen Fällen pro Jahr sei HZK die dritthäufigste Ursache für krebsbedingtes Sterben. Die momentan einzig verfügbare Behandlung mit Nexavar von Bayer koste zwischen EUR 4.500 und EUR 5.000 pro Monat. Nexavar habe in 2008 einen Umsatz von EUR 462 Mio. (+75% yoy), - davon ca. 60% HZK. Das weltweite Umsatzpotenzial für Nexavar werde auf EUR 750 Mio. geschätzt.

Aufgrund der hohen Wachstumsraten im Bereich von HZK dürfte das Peak Sales Potenzial für diese Indikation bei > 80% oder EUR 600 Mio. liegen. Durch den innovativen Behandlungsansatz in Kombination mit dem vielversprechenden pharmakologischen Profil, habe 4SC-201 nicht nur das Potenzial der "beste" HDAC-Inhibitor zu sein, sondern auch die Erstbehandlung für HZK zu werden. Daher sollten die Peak Sales von 4SC-201 mindestens EUR 600 Mio. betragen (alt: EUR 350 Mio.).

Der Projektwert werde dementsprechend von EUR 31 Mio. auf EUR 44 Mio. erhöht. Da die Entwicklung von 4SC-101 mit der zusätzlichen Indikation in Morbus Crohn erweitert worden sei, habe 4SC das zweite Projekt im Bereich der Entzündungshemmer (4SC-102) aus der offiziellen Pipelineentwicklung herausgenommen, da der Wirkstoff zur Behandlung derselben Indikationsbereiche bestimmt worden sei.

Folglich werde 4SC-102 nicht länger in der Pipelinebewertung berücksichtigt. Aufgrund des innovativen Wirkprinzips dürfte das Projekt jedoch bezüglich Lifecycle-Management für einen potenziellen Lizenzierungspartner von 4SC-101 attraktiv bleiben. Das neue Kursziel von EUR 6 (alt: 6,20) berücksichtige die aktualisierte Pipelinebewertung und die Nettocashposition für Q1/09e.

Für die Analysten von SES Research bleibt das Votum für die 4SC-Aktie mit einem Kurspotenzial von 100% und nahenden Value Infliction Points (mindestens zwei weitere Projekte sollten in 2009 die Phase I erreichen) unverändert "kaufen". (Analyse vom 12.05.2009) (12.05.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.