Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517/ WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Bâloise habe im 1. Quartal 2009 einen Anstieg des Geschäftsvolumens um insgesamt +4,7% auf CHF 3,49 Mrd. (+7% in LW) verzeichnet und liege damit sowohl über der Prognose der Analysten (VontE: CHF 3,4 Mrd.) als auch der Konsensprognose. Die Ansprüche im Nicht-Lebensversicherungsgeschäft seien noch unter dem guten Niveau des Vorjahres geblieben.

Das Gesamtengagement in Aktien habe sich von 5,6% (Geschäftsjahr 2008) auf 4,8% verringert, und die Wertverminderungen auf festverzinsliche Anlagen hätten im laufenden Jahr bisher niedrige 6 Bp betragen. Die Solvenz I sei von 196% (Geschäftsjahr 2009) auf 180% gesunken und falle damit niedriger als von den Analysten erwartet aus (VontE: 195%). Am mittelfristigen Ziel von 15% Eigenkapitalrendite über den Versicherungszyklus werde festgehalten, und das Aktienrückkaufprogramm (4% aller Aktien) laufe noch bis April 2010.

Die Bâloise-Gruppe habe ein solides Volumenwachstum verzeichnet. Dies gelte besonders für die Sparte Lebensversicherungen, wo das Geschäftsvolumen in Lokalwährungen um 10% gestiegen (6,1% in Schweizer Franken) sei. Das Nichtlebensgeschäft sei um 0,3% (3,3% in LW) auf CHF 1,59 Mrd. gewachsen, wozu alle geografischen Geschäftseinheiten dieser Sparte beigetragen hätten. Mit einem Prämienanstieg um 6,6% auf CHF 2,24 Mrd. habe sich die Schweiz als stärkster Wachstumsmotor erwiesen. Dies sei nach Ansicht der Analysten vor allem den Marktanteilsgewinnen im Schweizer Kollektivlebensgeschäft zu verdanken.

Die Position "Übrige", unter die auch das Geschäft mit fondsgebundenen privaten Rentenversicherungen falle, habe eine Verdopplung des Geschäftsvolumens auf CHF 190 Mio. ausgewiesen. Mit Ausnahme Luxemburgs hätten alle Länder ein Volumenwachstum erzielt. Die Solvabilität I sei auf 180% gefallen. Ungünstig hätten sich hier die gesunkenen Aktienkurse, die geringeren Bewertungsgewinne auf Staatsanleihen und möglicherweise auch negative Währungsgewinne ausgewirkt. Die Analysten seien von einer widerstandsfähigeren Solvabilität ausgegangen, auch wenn das aktuelle Niveau noch immer deutlich über dem Marktdurchschnitt liege.

Insgesamt würden die vorgelegten Zahlen einen erfolgreichen Start ins Jahr bedeuten, besonders gefalle den Analysten das unverändert gute Abschneiden im Nicht-Lebensversicherungsgeschäft, wo die Ansprüche auf niedrigem Niveau (J/J) verharren würden. Obwohl die Analysten derzeit noch keinen Anlass sehen würden, ihre EPS-Prognose anzupassen, lasse der erste Quartalsbericht diese ziemlich konservativ erscheinen. Das Jahr sei allerdings noch jung. Bâloise werde derzeit mit einem NAV 10E von 1,15 und einem EPS von 10,4 gehandelt. Hier sehe man derzeit nur geringes Aufwärtspotenzial.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung und das Kursziel von CHF 88 für die Bâloise-Aktie. (Analyse vom 12.05.2009) (12.05.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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