Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242/ WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Nach den Zahlen für das 1Q 2009 hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst und würden nicht nur niedrigere Durchsatzraten, sondern auch geringere Produktmargen berücksichtigen. Der Ausblick zum erwarteten Durchsatz im GJ 2009 sei für BRC, Petit Couronne und auch geringfügig für Reichstett herabgestuft worden, da der Fokus auf dem Markt und nicht auf der Kapazität liege. Cressier werde aufgrund einer Verschiebung von Wartungsarbeiten höher eingestuft. Insgesamt senken die Analysten von Vontobel Research ihre Annahmen für das EBITDA aus Raffinerie und Marketing um -11% auf USD 772 Mio. (zur Erinnerung, 1Q 2009: USD 145 Mio., 4Q 2008: 305 Mio., GJ 2008: 1.190 Mio.). Daraus ergebe sich ein EPS 09e von USD 2,65 bzw. USD 3,01.

Der Cashflow sei im 1Q 2009 von unerwartet hohen Lagerbeständen beeinflusst gewesen, bedingt durch niedrigere Durchsatzraten. Petroplus wolle bis zum 3Q 2009 seine Lagerbestände um fünf Mio. Barrel reduzieren. Zu den aktuellen Ölpreisen würde dies einem Liquiditätszufluss von rund CHF 250 Mio. entsprechen. Nach Einschätzung der Analysten von Vontobel Research beginnen die Fördermengenkürzungen der OPEC Erfolge zu zeigen, und Petroplus erwartet einen Rohölpreis von rund USD 70/bbl Ende 2009. Dies entspräche nach Schätzungen für das GJ 2009 einem Gewinn aus den Lagerbeständen von 125 Mio. (1Q 2009: -55 Mio.).

Was die Margen betreffe, so dürften sich im 2Q 2009 die Margen von den Tiefständen erholen, und die historischen Daten würden eine positive Korrelation zwischen Rohölpreis und den Mitteldestillatemargen zeigen. Die Rohöllieferungen an Teeside (Buchwert USD 135 Mio.) seien unterbrochen worden, eine strategische Entscheidung sei noch nicht gefallen. Petroplus prüfe weitere Übernahmemöglichkeiten, konzentriere sich aber in erster Linie auf die Bilanz. Bislang seien keine Transaktionen am Markt beabsichtigt, doch Petroplus rechne damit, dass große Vermögenswerte auf den Markt kommen würden, da eine starke Konsolidierung umfangreiche Veräußerungen mit sich bringen könnte.

Verglichen mit dem europäischen Midstream-Sektor würden die Bewertungskennzahlen für die P/B-Ratio 09e von 0,9 bis 1,5 reichen (Hauptkonkurrent Neste: 1,23). Petroplus werde mit einer P/B-Ratio 09e von 0,6 zu einem erheblichen Abschlag gehandelt. In Bezug auf die bestandsbereinigte P/E-Ratio 09e notiere Petroplus bei 6,9 (Sektor: 9,1x).

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Petroplus-Aktie in einem guten und liquiden Handelsumfeld bei einem Kursziel von CHF 32,00 (vorher: CHF 35,00). (Analyse vom 08.05.2009) (08.05.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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