Hamburg (aktiencheck.de AG) - Karsten von Blumenthal, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von S.A.G. Solarstrom (ISIN DE0007021008/ WKN 702100) von "halten" auf "kaufen" herauf.

Umsatz und EBIT hätten die Erwartungen leicht übertroffen. Eine niedrigere Steuerquote (29% statt 34%) habe wesentlich zum höheren Jahresüberschuss beigetragen. Der operative Cash Flow sei sehr deutlich auf EUR 17,5 Mio. (SESe: EUR -8,9 Mio.) nach EUR 1,8 Mio. in 2007 gesteigert worden. Der Hauptgrund dafür, dass trotz des starken Umsatzwachstums ein so hoher positiver operativer Cash Flow erzielt worden sei, liege in dem stark verbesserten Working Capital Management. So sei die Working Capital Quote von knapp 36% auf 5,4% gesenkt worden, insbesondere durch kürzere Zahlungsziele bei den Forderungen aus L&L und längere Zahlungsziele bei den Verbindlichkeiten aus L&L.

Der insgesamt negative Cash Flow in Höhe von EUR -6 Mio. rühre hauptsächlich aus einer Zwischenfinanzierung für eine Projektgesellschaft in Höhe von EUR 22 Mio. her. Dahinter stünden bereits angeschlossene Solarstromanlagen, für die sich die Finanzierung der Banken hinausgezögert habe. Bis Jahresmitte erwarte S.A.G. den Rückfluss der Mittel. Ohne die Gewährung dieser Finanzierung wäre der Cash Flow noch deutlich höher ausgefallen.

Zwar sollte Q1 saisonalbedingt schwach werden, allerdings habe das Management im CC versichert, dass - im Gegensatz zu vielen Konkurrenten - keine Abschreibungen auf den Modullagerbestand drohen würden - ein Hinweis auf die effiziente und flexible Einkaufspolitik des Unternehmens.

S.A.G. habe den Turnaround geschafft und die Guidance für 2009 (Umsatz EUR 125 - 140, EBIT EUR 5 - 8 Mio.) bestätigt. Die Schätzungen würden erhöht.

Das Rating der Analysten von SES Research für die S.A.G. Solarstrom-Aktie wird von "halten" auf "kaufen" angehoben. Ein aktualisiertes DCF-Modell führe zu einem von EUR 2,10 auf EUR 2,90 erhöhten Kursziel. (Analyse vom 08.05.2009) (08.05.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.