Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) unverändert mit "verkaufen".

Der Umsatz gegenüber dem Vorjahr sei stabil geblieben, wenngleich sich dessen Zusammensetzung geändert habe und das Vorjahr durch eine Rückabwicklung einer Transaktion in Höhe von 17,1 Mio. EUR belastet gewesen sei. Im Vorjahreszeitraum habe die Gesellschaft Revitalisierungserlöse (Vj.: 14,8 Mio. EUR) erzielen können. Im ersten Quartal 2009 seien dagegen keine Umsätze mit den dort stattfindenden Blocktransaktionen verbucht worden. Beim Einzelverkauf seien die Umsätze um 4,2 Mio. EUR auf 17,2 Mio. EUR rückläufig gewesen; dies entspreche 110 (Vj.: 144) verkaufen Einheiten. Durch den Bestand an ca. 12.000 Wohneinheiten hätten zudem Mieterlöse in Höhe von 17,2 Mio. EUR (19,1 Mio. EUR) erzielt werden können, diese hätten über den Zinszahlungen gelegen.

Dass sich im ersten Quartal die Umsätze aus dem Service-Bereich mit 2,9 Mio. EUR (Vj.: 1,1 Mio. EUR) mehr als verdoppelt hätten, sei nach Erachten der Analysten positiv zu bewerten. Mit 75% handle es sich um wiederkehrende Erträge. Obwohl das EBIT mit 10,4 Mio. EUR (Vj.: 6,8 Mio. EUR) positiv gewesen sei, habe ein Quartalsverlust gemeldet werden müssen; es hätten Aufwendungen für Zinsen (-15,1 Mio. EUR; Vj.: -15,1 Mio. EUR) und die Bewertung von Zinsderivaten (-11,3 Mio. EUR, Vj.: -10,3 Mio. EUR) belastet.

Finanzierungsseitig sei das Unternehmen in der Lage gewesen, Ende März Kredite in Höhe von 530 Mio. EUR zu prolongieren. Für die nächsten 12 Monate stünden jetzt noch 70 Mio. EUR aus. Das erste Quartal sei traditionell das schwächste Quartal im Jahr. Bei den Einzelverkäufen sollte eine weitere Stabilisierung auf einem höheren Niveau im Laufe des Jahres eintreten. Bei den Blocktransaktionen sollte nach Erachten der Analysten erst in der zweiten Jahreshälfte eine höhere Nachfrage zu verspüren sein. Ergebnisseitig würden sie nach den jetzigen Zahlen weiterhin von einem negativen Ergebnis ausgehen.

Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Das Eigenkapital je Aktie (5,29 EUR) liege 130% über den aktuellen Aktienkurs. Der Transaktionsmarkt sei weiterhin schwach und auch ohne Bewertungsverluste aus Zinsderivaten sei das Ergebnis negativ.

Ihre Schätzungen für das Gesamtjahr hätten die Analysten leicht nach unten angepasst.

Das Anlageurteil "verkaufen" der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Aktie von PATRIZIA Immobilien bleibt bestehen. Sie ermitteln ihr Kursziel anhand ihres Peer-Group-Vergleiches und ihrem Discounted-Cash-flow-Modell. Da das erste durch den Kursanstieg der Branche einen höheren Kurs rechtfertige, passen sie ihr Kursziel von 1,60 auf 1,80 EUR leicht nach oben an. (Analyse vom 07.05.2009) (07.05.2009/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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