Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292/ WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce".

In Q1/2009 habe Hermès eine Umsatzerhöhung um 3,2% auf EUR 428,4 Mio. mit einem organischen Wachstum von -4,7% verzeichnet. Währungseffekte hätten einen positiven Effekt von 7,9% gebracht. Während das firmeneigene Vertriebsnetz von Hermès (85% des Konzernumsatzes) immer noch ein organisches Wachstum von 3,1% aufgewiesen habe, sei der Vertrieb durch Spezialgeschäfte um 32% (org.) zurückgegangen. Lederartikel (derzeit 48% des Umsatzes) hätten immer noch eine beeindruckende Steigerung von 10,2% vorweisen können, die Sparten Parfums (org. -30%), Uhren (-36%) und Geschirr/Besteck (-30%) hätten hingegen erhebliche Einbußen verzeichnet.

Die Umsätze in Q1/2009 seien leicht unter den Erwartungen gelegen (VontE und Konsens: EUR 434 Mio.). Es sei jedoch bestätigt worden, dass sich der Bereich Lederwaren bei Hermès weiterhin gut entwickle, während die anderen Sparten starke Rückgänge verzeichnen würden. Unter den einzelnen Regionen habe Japan den größten organischen Umsatzrückgang (-19,3%) erlitten. Asien-Pazifik habe sogar eine positive Entwicklung mit einem organischen Wachstum von 18,3% erzielt, das von der starken Geschäftsdynamik in China und Korea getragen worden sei. In Frankreich sei der Umsatz um 3,7%, in Europa (ohne Frankreich) um 6,0% und in Nord- und Südamerika um 5,3% gesunken.

Nach Einschätzung des Unternehmens entspreche der Trend in Q1/2009 dem Konzernziel für das Gesamtjahr. Der Konzern werde sein Vertriebsnetz weiter ausbauen, insbesondere in Asien und den USA. Die Analysten würden im Gesamtjahr einen organischen Umsatzrückgang von 4% erwarten. Aufgrund des positiven Währungseffekts dürften die Umsätze jedoch nahezu unverändert bleiben, während die Marge voraussichtlich nur um 50 Bp auf 25,0% sinken werde.

Der Umsatz in Q1/2009 habe den Erwartungen entsprochen und die positive Entwicklung des Lederartikelgeschäfts bestätigt, während die übrigen Produktkategorien, insbesondere Uhren und Parfums, einen Rückgang verzeichnet hätten. Die Analysten würden bei ihren Prognosen und ihrer Meinung bleiben, dass Hermès die Rezession besser überstehen könne als andere Luxusgüterunternehmen in der EU.

Mit einem geschätzten P/E 10 von 37,4 halten die Analysten von Vontobel Research den Hermès-Titel jedoch für viel zu teuer und bleiben bei ihrer "reduce"-Empfehlung. Das Kursziel werde bei 60 EUR gesehen. (Analyse vom 07.05.2009) (07.05.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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