Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.

Die von Straumann vorgelegten Ergebnisse des 1. Quartals 2009 würden den Erwartungen entsprechen. Das Unternehmen baue seinen Marktanteil kontinuierlich aus. Das Management rechne mit keiner Erholung des Marktes im Jahr 2009 und habe wegen dem hohen Basiseffekt im zweiten Quartal ein im Vorjahresvergleich stagnierendes bis negatives Umsatzwachstum für Straumann erwartet (die Analysten würden -2% führen). Die Einschätzungen der Analysten würden im Großen und Ganzen unverändert bleiben und ihre DCF-Analyse ergebe einen fairen Wert von CHF 300 je Aktie. Auf der Grundlage einer Ziel-P/E-Ratio von 16 für 2009 würden sie bei ihrem Kursziel von CHF 150 je Aktie bleiben.

Straumanns Umsatzwachstum von 2% in Lokalwährung verglichen mit 5%, 10%, 24% und 10% in den vergangenen Quartalen weise erneut auf eine Verschlechterung des Umfeldes hin. Im Vergleich mit seinen Mitarbeitern gewinne Straumann jedoch Marktanteile. In Q1/2009 sei das Umsatzwachstum in Lokalwährung bei Biomed um 10% und bei Zimmer um 11% zurückgegangen. Bei Biomed würden die Analysten ein Minus von 7% erwarten, während Dentsply in Q4/2008 0% aufgewiesen habe.

Der Markt für Zahnimplantate werde erst wieder im Jahr 2011 zu Wachstumsraten im zweistelligen Bereich zurückfinden: Abhängig von der Erholung der Wirtschaft gegen Ende des Jahrs 2009 gehe CEO Achermann im Jahr 2010 von einem Umsatzwachstum im einstelligen Bereich (die Analysten würden 6% erwarten) und im Jahr 2011 im niedrigen zweistelligen Bereicht (die Schätzung der Analysten 10%) aus. Für das Jahr 2009 prognostiziere er "steigende Marktanteile" (die Analysten würden mit 4% in Lokalwährung rechnen) und eine EBIT-Marge von über "20%" (die Analysten würden 22% erwarten).

Ihre DCF-Analyse ergebe einen fairen Wert von CHF 300 je Aktie und die Analysten würden das EPS-Wachstum für 2007-12 auf 9% und für 2009-12 auf 23% schätzen. In der Zwischenzeit würden sie erwarten, dass das (angepasste) EPS im Jahr 2009 um 25% zurückgehe. Vor diesem Hintergrund erscheinen den Analysten von Vontobel Research Straumanns P/E- und EV/EBITDA-Ratios für 2009 von 22 bzw. 13 als zu hoch. Mit ihrer Ziel-P/E-Ratio von 16 für 2009 ergebe sich ein Kursziel von CHF 150 je Aktie.

Die Empfehlung der Analysten von Vontobel Research für die Straumann-Aktie lautet weiterhin "reduce". (Analyse vom 29.04.2009) (29.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.