Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".

Die Bekanntgabe von Adeccos Ergebnissen des 1. Quartals 2009 sei für Mittwoch, den 6. Mai 2009 angesetzt. Der Abwärtstrend in der Personalvermittlungsbranche habe sich während der ersten drei Monate des Jahres 2009 beschleunigt und eine Erholung sei noch nicht abzusehen. Angesichts der schwachen Arbeitsmarktdaten aus den USA und Frankreich, die sich bereits auf die Ergebnisse von Manpower und Randstad niedergeschlagen hätten, hätten die Analysten ihre Prognosen für Adecco weiter zurückgeschraubt. Trotz des gegenwärtigen Abwärtstrends würden sie die Maßnahmen des Managements zur Anpassung der Kosten an niedrigere Umsätze weiterhin für angemessen halten.

In Frankreich und in den USA seien die Zeitarbeitsmärkte weiterhin auf Talfahrt: In Frankreich sei die Anzahl der Zeitarbeiter im Januar um 32%, im Februar um 35% und im März um 38% zurückgegangen. In den USA habe die Anzahl der Zeitarbeiter im Januar um 24%, im Februar um 26% und im März um 28% abgenommen. Die Penetrationsrate liege nach einem Höchststand von 2% nunmehr bei niedrigen 1,4%, was auf eine effizientere Nutzung der Zeitarbeiter hinweise.

Vor dem Hintergrund der Arbeitsmarktstatistiken würden die Analysten ihren Ausblick anpassen. Sie würden neu mit einem organischen Umsatzrückgang von 22% im Geschäftsjahr 2009 rechnen. Unter Berücksichtigung von mehr als 15% Kosteneinsparungen im Geschäftsjahr 2009, die in erster Linie durch den Abbau von Vollzeitbeschäftigten und die Schliessung von Filialen erzielt werden sollten, würden sie 8% weniger Gewinn je Aktie im Jahr 2009 und 14% im Jahr 2010 erwarten.

Die Aktienmärkte seien in den letzten Wochen relativ stark gewesen und Investoren würden niedrigere Risikoprämien verlangen. Auch im Personalvermittlungssektor seien die Aktienkurse, angeführt von Manpower, gestiegen. Vor diesem Hintergrund würden die Analysten glauben, dass Adecco eine höhere Bewertung verdiene, selbst wenn sie die P/E-Ratio von 33 für 2010, mit der Manpower gehandelt werde, für überzogen halten würden. Sie würden ihr Kursziel für Adecco auf CHF 47 (alt: 38) erhöhen, was eine Ziel-P/E-Ratio von 14,6 für 2010 beinhalte, die noch immer unter dem zehnjährigen Durchschnitt von 18,0 liege. Die DCF-Bewertung der Analysten würde einen sogar noch höheren fairen Wert rechtfertigen.

Vor der Ergebnisveröffentlichung bleiben die Analysten von Vontobel Research bei ihrer "hold"-Empfehlung für die Adecco-Aktie. (Analyse vom 29.04.2009) (29.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.