Karlsruhe (aktiencheck.de AG) - Wie Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" berichtet, werden die Empfehlung und das Kursziel für die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) überprüft.

Der Konzernumsatz von 1Q 09 habe mit CHF 254 Mio. um 39,8% (in Lokalwährung 37,7%) unter dem Vergleichsquartal des Vorjahres gelegen und damit weder die Erwartungen von Vontobel Research (VontE: CHF 321 Mio.), noch die Analystenerwartungen (CHF 292 Mio.) erreicht. Die Nachfrage nach Investitions- und Verbrauchsgütern sei in 1Q erneut zurückgegangen, wobei sich der Inventarabbau weiterhin negativ auf die gesamte Versorgungskette ausgewirkt habe. Der operative Cashflow sei auf CHF 83 Mio. (1Q 08: CHF 55 Mio.) gestiegen.

Die Kfz-Sparte, die 50 bis 55% des Umsatzes ausmache, habe einen weiteren Einbruch der Nachfrage erlitten, als die Anzahl der in den Hauptmärkten USA, Europa und Japan hergestellten Fahrzeuge im Vorjahresvergleich um 45% zurückgegangen sei. Andere Branchen wie die Elektronik, Haushaltsgeräte und Optik hätten ähnliche Einbußen zu verkraften gehabt.

Als Folge sei die EBIT-Marge von 14,6% in GJ 08 auf 10% gesunken, doch angesichts des außerordentlichen Volumenrückgangs sei die Beibehaltung der Marge im zweistelligen Bereich nach Ansicht der Analysten eine beeindruckende Leistung gewesen. Damit zahle sich die frühe Reaktion des Unternehmens auf die Konjunkturschwäche aus (keine Neueinstellungen, strenges NUV-Management, Kurzarbeit), doch auch die sinkenden Rohstoffpreise seien eine klare Hilfe gewesen.

Trotz der ungünstigen Marktbedingungen verfüge das Unternehmen mit einem Nettobarbestand von CHF 342 Mio. (+36% im Vorjahresvergleich) über eine gute Liquidität und eine grundsolide Bilanz.

Der Ausblick bleibe düster, aber erste Hoffnungsschimmer würden in den USA aufkeimen und die Konjunkturpakete sollten sich stabilisierend auf die Kfz-Industrie auswirken.

Das Unternehmen habe in 1Q 09 einen Umsatz vorgelegt, der weit unter den Erwartungen von Vontobel Research und den Analystenerwartungen gelegen habe. Trotzdem sei die EBIT-Marge im zweistelligen Bereich geblieben und die Liquidität habe sich sogar verbessert. Nachdem in der US-Wirtschaft bereits erste Hoffnungsschimmer erkennbar würden, würden die Analysten glauben, dass der Umsatz in 1Q 09 bereits den Tiefpunkt erreicht haben könnte.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Prognose revidieren und trotz der hohen Bewertung - die Ems-Chemie-Aktie wird mit einem EV/EBITSA 10E von 8,2 gehandelt - ihr "reduce"-Rating und das Kursziel von CHF 65 überprüfen. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.