Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Aktie von Logitech (ISIN CH0025751329/ WKN A0J3YT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Nach Logitechs unerwartet schwachem Ergebnis für das 4Q 2009 hätten die Analysten ihre Schätzungen weiter reduziert. Sie würden nun einen geringeren Umsatz infolge eines kontinuierlichen Abbaus der Lagerbestände und niedrigere Margen wegen Verkaufsförderungsaktivitäten erwarten. Sie hätten daher ihre EPS-Schätzung für GJ 2010 und GJ 2011 um 65% bzw. 34% herabgesetzt.

Die von Logitech bekannt gegebenen Durchverkaufsraten (Sell-through) bei den fünf größten Einzelhändlern seien weniger alarmierend ausgefallen, als die Umsatzzahlen hätten erwarten lassen. Einer der Hauptfaktoren für den Umsatzrückgang sei der Abbau von Lagerbeständen in den Vertriebskanälen gewesen. Die Durchverkaufsrate sei in den USA um 11% zurückgegangen, während in Deutschland +1%, in Asien +4% und in Frankreich und Großbritannien Wachstumsraten im unteren zweistelligen Bereich erzielt worden seien. Kanada sei um 33% eingebrochen und die Schwellenländer hätten sich allgemein schwach gezeigt (mit Ausnahme Chinas).

Wenn der Abbau der Lagerbestände abgeschlossen sei (voraussichtlich im 2Q 2010), werde die Umsatzentwicklung wieder stärker dem Durchverkauf entsprechen. Die Bruttomarge sei durch Verkaufsförderungsaktivitäten und damit verbundene Preissenkungen, den steigenden USD und den Produktmix (z. B. habe sich die margenschwächere Audiosparte relativ gut entwickelt) beeinträchtigt gewesen. Die Bruttomarge werde über die nächsten Quartale schwach bleiben, vor allem im 1Q 2010 (Prognose: 24 bis 26%).

Zwar seien die Verkaufsdaten für Logitechs Hauptmärkte nicht allzu schlecht, aber das Umsatzniveau werde in den nächsten Monaten gedämpfter bleiben als von den Analysten prognostiziert, und die Prognosesicherheit bleibe gering. Man erwarte, dass der Tiefpunkt beim operativen Gewinn im 1Q 2010 (saisonbedingt ohnehin das schwächste Quartal) erreicht und sich der Umsatz danach im Quartalsvergleich verbessern werde, wenn der Lagerabbau ein Ende finde. Allerdings gehe man nicht von einer baldigen Erholung der Verbraucherausgaben aus. Die Aktie notiere zu einer eher hohen P/E-Ratio 2010e von16,0.

Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "hold"-Rating und das Kursziel von CHF 13 für die Logitech-Aktie. (Analyse vom 24.04.2009) (24.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.