Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Küng, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von RHI (ISIN AT0000676903/ WKN 874182) unverändert mit "kaufen" ein.

Der neu ernannte CEO Fahnemann werde entweder sein versprochenes EUR 80 Millionen-Kostensenkungsprogramm einhalten oder unter Erklärungsdruck geraten. Sein Erscheinungsbild lasse zwar keinen eiskalten Kostenkiller erahnen, jedoch würden die Analysten glauben, dass er vermutlich vom Profil her geeigneter sei die Kostenstrukturen des Unternehmens zu verändern.

Hauptsächlich werde ein struktureller Trick angewandt werden, und die Analysten seien der Meinung, dass dieser auch tatsächlich funktionieren sollte. Die Umwandlung der Bergbauaktivitäten von Kosten-Center in Profit-Center werde wohl dazu führen, dass sich die nachgelagerte Verkaufsorganisation von der alten Unternehmenskultur, keinerlei Zugeständnisse im Hinblick auf Produktqualität zuzulassen, verabschieden müsse.

Diese Einstellung sei zwar grundsätzlich positiv, jedoch nur, wenn sie sich auch entsprechend in der Gewinn- und Verlustrechnung niederschlage - was nicht der Fall gewesen sei. Herr Fahnemann müsse den Markt von der Erreichbarkeit seiner Ziele erst noch überzeugen. Seine Glaubwürdigkeit und Entschlossenheit werde durch die Halbierung der Investitionsausgaben untermauert, ohne dabei jedoch gleichzeitig die Produktionskapazitäten der RHI zu verringern.

Für den Wert spreche: Das differenzierte Produkt- und Länderabsatzportfolio. Die Gesellschaft sei Weltmarktführer oder Nr. 2 (Flow Control) in den aktiven Produktkategorien. Die Rückwärtsintegration sei zu einem Großteil abgeschlossen.

Gegen den Titel spreche: Die nach wie vor schwache Eigenkapitalausstattung. Die Abhängigkeit von ArcelorMittal im Stahlbereich und der Risikofaktor China, deren Feuerfesthersteller den Weltmarkt mit Produkt überschwemmen könnten.

Die Reaktion des Marktes auf die Kostensenkungsmaßnahmen sei bislang eher gelangweiltes Desinteresse gewesen. Die Analysten würden jedoch glauben, dass über das Jahr hinweg die Aktie sich mit dem Erfolg des Einsparungsprogrammes mitentwickeln werde.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank haben zwar ihre Gewinnschätzungen für 2009 deutlich zurückgeschraubt, behalten aber ihre "kaufen"-Empfehlung für die RHI-Aktie bei. Der faire Wert werde von 22,50 auf 18,50 EUR gesenkt. (Analyse vom 01.04.2009) (01.04.2009/ac/a/a)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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