Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien von Casino (WKN 853152) weiterhin auf "kaufen" ein. Den fairen Wert je Aktie sehe man bei 98 Euro.

Casino habe am 6. März 2002 eine Absichtserklärung zum Erwerb einer 51%igen Beteiligung an Laurus (37,6% im Juni und weitere 13,4% bis 2008) unterzeichnet. Letzteres Unternehmen habe die schlechtesten Ergebnisse seiner Firmengeschichte bekannt gegeben. So habe sich der Nettoverlust zum Jahresende 2001 auf 442 Mio. Euro belaufen und, als Folge daraus, das Eigenkapital auf minus 176 Mio. Euro.

Dies werde keine Auswirkungen auf den Verschuldungsgrad Casinos haben, solange Laurus noch nicht vollständig in die Konzernrechnung eingestellt sei. Darüber hinaus würden sich aus dem negativen Eigenkapital keinerlei Einschränkungen für die Finanzsituation bei Laurus ergeben, da die mit den wichtigsten Banken vereinbarten Finanzverpflichtungen auf Kennzahlen basierten, welche die betriebliche Erholung beim Unternehmen widerspiegelten.

Die mit Laurus verbundenen Risiken würden ich derzeit vorwiegend aus den Aktivitäten in Spanien und Belgien ergeben. Dabei würden wenigstens in Spanien die Kosten für den Rückzug vom Markt ausreichend abgedeckt zu sein scheinen. In den Niederlanden dürfe noch einige Zeit dauern, bevor Casino EBITDA-Margen um die 4% erreichen könne.

Angesichts der genannten Punkte erachte man bei der Commerzbank die Transaktion als nicht übermäßig riskant für Casino. Angesichts des deutlichen Abschlags gegenüber der europäischen Peer-Gruppe basierend auf dem Ertrag für 2003e (13,4% nach EV/EBITDA) wird bei der Commerzbank die Casino-Aktie zum Kauf empfohlen.