Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von Colonia Real Estate (ISIN DE0006338007/ WKN 633800) unverändert mit dem Rating "halten" ein.

Das Unternehmen habe die vorläufigen Zahlen veröffentlicht. Diese lägen im Rahmen der Erwartungen. Ab Mitte des Jahres 2008 habe das Management die Kostenbremse gezogen. Die Firmenstruktur, die auf Expansion getrimmt gewesen sei, sei einem starken Schrumpfungskurs unterzogen worden. Dies lasse sich an den Verwaltungskosten ablesen, die von 31,0 Mio. EUR auf 20,9 Mio. EUR hätten gedrückt werden können. Dieses strikte Kostenmanagement komme dem Unternehmen ab diesem Jahr zu Gute. Die Verwaltungsaufwendungen sollten 2009 angabegemäß zwischen 10 und 12 Mio. EUR liegen.

Das Bestandsportfolio solle einen NOI von 44,0 Mio. EUR (Vj.: 38,9 Mio. EUR) erwirtschaften. Davon sollten 4 Mio. EUR Capex und ca. 0,5 Mio. EUR Marketingaufwendungen gezahlt werden. Abzüglich des Verwaltungsaufwandes und der Fremdfinanzierungskosten sollte dieses Jahr bei der Immobilienbewirtschaftung eine schwarze Null stehen. Hinzu kämen noch die Gewinne aus dem Asset Management. Hier würden die Analysten davon ausgehen, dass unterem Strich eine Mio. EUR Gewinn gezeigt werden könnten. Im Jahr 2008 sei hier noch ein Minus von 1,2 Mio. EUR ausgewiesen worden. Dieses Ergebnis sei durch das defizitäre Fonds Management, das Anfang 2009 im Rahmen eines Management-Buyouts veräußert worden sei, bedingt gewesen.

Als letzte Erlösquelle würden die Analysten für dieses Jahr weitere Beiträge aus der Immobilienverwertung erwarten. Das Unternehmen plane Immobilien im Wert von 40 Mio. EUR zu veräußern. Wie hoch die Gewinne aus den Verkäufen sein würden, lasse sich aktuell nicht sagen. In ihren Modellen würden die Analysten von einem Ergebnisbeitrag von 5,0 Mio. EUR ausgehen. Durch die massive Abwertung der Bestände im Jahr 2008 würden sie damit rechnen, dass das Unternehmen im Jahr 2009 kaum signifikante Abwertungen des Bestandes vornehmen müsse.

Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Die Restrukturierung sei zum großen Teil abgeschlossen. Es gebe stabile Einnahmen durch die Bestandshaltung und das Asset Management. Operativ sei das Unternehmen noch schwach aufgestellt und Dividendenzahlungen seien aktuell noch nicht absehbar.

Die Zahlen zum Jahr 2009 würden eindruckvoll zeigen, dass ein Großteil der Restrukturierung geschafft sei. Die Quartalszahlen sollten ein Indiz für die zukünftige Entwicklung und die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells sein. Insgesamt sähen die Analysten das Unternehmen aktuell besser aufgestellt als noch vor zwei Quartalen. Ihr Kursziel würden sie anhand ihres Peer-Group-Vergleiches festlegen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Colonia Real Estate weiter mit "halten" ein. Das Kursziel werde von 1,50 auf 3,00 EUR angehoben. (Analyse vom 06.04.2009) (06.04.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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