Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Daniel Großjohann und Michael Vara, Analysten der BankM-biw AG, stufen die Aktie von SNP (ISIN DE0007203705/ WKN 720370) unverändert mit "kaufen" ein.

Nach dem Erreichen eines Rekordergebnisses in 2008 dürfte es SNP angesichts des robusten Geschäftsmodells im SAP-Change-Market gelingen 2009 an das sehr starke Vorjahr anzuknüpfen. Da das Unternehmen mit einer überlegenen Technologie in einem Wachstumsmarkt operiere, sähen die Analysten eine Rückkehr zu jährlichen Wachstumsraten von 25% bereits in 2010. Die nachhaltige Dividende für 2008 von EUR 1,15 pro Aktie liefere eine Rendite von rund 8% und sei Indiz für die aktionärsfreundliche Ausschüttungspolitik. Daneben sähen die Analysten in der, auch im Vergleich zur Peer Gruppe, günstigen Bewertung (EV/EBIT 09e: 3,5), der intakten Wachstumsperspektive und dem robusten Geschäftsmodell ein starkes Kaufargument.

Mit einem Umsatz von EUR 20,7 Mio. (+22,7%) bei einem überproportional gesteigerten EBIT von EUR 4,4 Mio. (+49,3%) habe SNP mit 2008 ein Rekordjahr verbucht. Die Analysten seien zuversichtlich, dass das Umsatzniveau des Vorjahres auch dann erreicht werden könne, wenn die Wirtschaftskrise andauere. Zwar könnte das erste Halbjahr schwach ausfallen, der Auftragsbestand indiziere jedoch eine Erholung im zweiten Halbjahr. Gründe für die Stabilität des Geschäftsmodells seien ein schneller ROI, die frühe Produktlebenszyklusphase und die kundenseitig geringen Investitionen (Software). Ein Zusammenhang mit der Entwicklung der SAP-Neulizenzen oder dem Mittelstandsgeschäft bestehe zudem nicht.

Das Geschäftsmodell der SNP sei von der konjunkturellen Krise in deutlich geringerem Maße betroffen als andere IT-Dienstleister im SAP-Umfeld. Der SAP-Change-Market sei - anders als der klassische SAP Markt - ein von konjunkturellen Einflüssen gering betroffener Wachstumsmarkt in einer noch frühen Lebensphase. Das SNP-System habe sich zunehmend im Markt etabliert.

Der Umsatz dürfte sich in 2009 mindestens stabil entwickeln, auch würden die Analysten von stabilen Preisen ausgehen. Geringeren Ausbildungskosten stünden gestiegene Vertriebs- und Entwicklungsaufwendungen (Software) gegenüber, daher dürften die Margen unter dem Vorjahreswert liegen.

Der Faire Wert pro Aktie, ermittelt aus der Free-Cash-Flow-Bewertung und dem Peer-Group-Vergleich, die die Analysten beide mit jeweils 50% gewichtet hätten, belaufe sich auf EUR 25,30. Gegenüber dem heutigen Kurs von EUR 14,20 errechne sich somit ein Kurspotenzial von 78%.

Die Analysten der BankM-biw AG empfehlen die SNP-Aktie weiter zum Kauf. (Analyse vom 08.04.2009) (08.04.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.