Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Cosmin Filker, Analysten der GBC AG, empfehlen weiter, die Aktie von CENIT (ISIN DE0005407100/ WKN 540710) zu kaufen.

Das Geschäftsjahr 2008 sei vor allem durch ein äußerst schwieriges erstes Halbjahr geprägt gewesen. Die Investitionszurückhaltung, vor allem aus der Automobilindustrie, habe sich deutlich in den Umsätzen und Ergebnissen der CENIT niedergeschlagen. Dies habe im zweiten Halbjahr umsatzseitig ausgeglichen werden können, so dass sogar die reduzierte, zum Halbjahr ausgegebene Prognose von 75 Mio. Euro habe übertroffen werden können. Der im Juli 2008 gestartete Großauftrag von Airbus sowie die Umstellung des Vertriebs von Dassault Systémes auf Value Added Reseller-Partnerschaften hätten dazu geführt, dass zum Ende des Geschäftsjahres 2008 Umsatzerlöse in Höhe von 83,36 Mio. Euro zu Buche gestanden hätten.

Auch ergebnisseitig habe es im zweiten Halbjahr deutliche Verbesserungen gegeben. Sowohl im dritten, als auch vierten Quartal, habe das EBIT über den Vorjahreswerten gelegen. Auf Gesamtjahresbasis hätten die Vorjahreswerte auf Grund der Unterauslastung im ersten Halbjahr, Akquisitionskosten für neues Personal sowie Schulungskosten und Vorbereitungen für den Airbus-Auftrag, nicht mehr erreicht werden können. Das EBIT habe zum 31.12.2008 bei 4,78 Mio. Euro und damit deutlich unter dem Vorjahreswert von 8,36 Mio. Euro gelegen. Dennoch sind die Analysten der GBC AG letztendlich mit dem Jahresergebnis zufrieden.

Der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr 2009 bleibe schwierig. Dennoch halte das Management der CENIT Umsatzerlöse und Ergebnisse auf dem 2008er Niveau für möglich. Dabei spiele auch der erstmalig ganzjährig einfließende Airbus-Großauftrag eine stabilisierende Rolle. Auch der Wegfall der hohen Aufwendungen für die Vorbereitung dieses Auftrages sowie der in 2009 deutlich schwächer ausfallende Personalaufbau sollten dazu beitragen, das Ergebnis zu entlasten. Erste positive Effekte daraus sollten sich bereits im ersten Quartal 2009 zeigen.

Die Analysten der GBC AG gehen zunächst trotzdem davon aus, dass es in 2009 nochmals zu leicht niedrigeren Ergebnisniveaus kommen könnte. Dabei sei zu berücksichtigen, dass die Schätzungen konservativ getroffen worden seien, um den aktuellen konjunkturellen Risiken Rechnung zu tragen. Die Analysten würden sich daher vorbehalten, bei entsprechendem Verlauf des Geschäfts, die Schätzungen im Laufe des Geschäftsjahres wieder anzuheben.

Aber auch auf den reduzierten Schätzniveaus weise die Aktie der CENIT AG eine sehr günstige Bewertung auf. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis belaufe sich gerade einmal auf 0,97, bei einem 2009er KGV von 7,16. Dabei sollte die Eigenkapitalrendite auch in 2009 bei deutlich über 10% liegen, während die Eigenkapitalquote mit 64,4% grundsolide sei. Ohnehin würden sich in der Bilanz keine Risiken zeigen. Es bestünden keine Bankverbindlichkeiten und ein Drittel der Bilanzsumme sei mit Cash abgedeckt. Auch die hohen Forderungen würden kein erhöhtes Risiko darstellen, wenn man berücksichtige, dass die Forderungsausfälle historisch gegen Null tendieren würden.

Insgesamt habe sich die CENIT AG der Automobil- und Konjunkturkrise nach Ansicht der Analysten gut entgegengestemmt und sollte auch in 2009 weiterhin gut positioniert bleiben. Die guten bilanziellen Relationen könnten sogar hilfreich sein, neue Kundenaufträge zu gewinnen und damit gestärkt aus der Krise zu gehen. Auf Grund ihrer konservativen Vorgehensweise haben die Analysten der GBC AG die Prognosen für 2009 dennoch gesenkt, was sich auch in einem niedrigeren Kursziel widerspiegelt. Nach einem Kursziel von zuvor 7,25 Euro vom 07.11.2008, sähen die Analysten den fairen Wert nun bei 6,08 Euro.

Vor dem Hintergrund der noch immer hohen Unterbewertung bekräftigen die Analysten der GBC AG ihr Rating "kaufen" für die CENIT-Aktie. (Analyse vom 07.04.2009) (07.04.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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