Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Equity Analyst, Wais Samadzada, stuft die Vorzugsaktie von Villeroy & Boch (ISIN DE0007657231/ WKN 765723) weiterhin mit "kaufen" ein.

Villeroy & Boch habe am Dienstag die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 berichtet. Diese hätten im Rahmen der Erwartungen der Analysten gelegen. Der Umsatz sei gegenüber 2007 moderate um 0,9% auf EUR 840,9 Mio. (Equity Analyst/e: EUR 845 Mio.) zurück gegangen. Der Rückgang sei dabei vor allem auf die schwierige Nachfragesituation auf den Auslandsmärkten zurückzuführen gewesen (Auslandsumsatz minus 2,5%). Insgesamt erziele Villeroy & Boch fast 78% des Gesamtumsatzes im Ausland. In Deutschland habe Villeroy & Boch einen Umsatzanstieg von 5,1% erzielen können.

Ergebnisseitig habe Villeroy & Boch die Finanzkrise voll zu spüren bekommen. Das EBIT sei überproportional um ca. 38% auf EUR 24,1 Mio. (Equity Analyst e: EUR 25 Mio.) gesunken. Unter Berücksichtigung der Veräußerung des Geschäftsbereichs "Fließen" sei das Konzernergebnis von EUR 7,2 Mio. auf EUR 11 Mio. gestiegen. Innerhalb des Unternehmens habe das Segment "Bad und Wellness" einen Umsatzanteil von ca. 62% (EUR 521,1 Mio.) aus gemacht. Die restlichen 38% habe das Unternehmen im Segment "Tischkultur" erzielt. Insgesamt hätten sich beide Segmente umsatzseitig gegenüber dem Vorjahr relativ konstant gehalten. Das operative Ergebnis im Segment "Tischkultur" habe mit EUR 8,7 Mio. leicht unter den Erwartungen von Equity Analyst gelegen (Equity Analyst/e: EUR 9 Mio.). Das Segment "Bad und Wellness" habe ein EBIT in Höhe von EUR 15,4 Mio. erwirtschaftet.

Villeroy & Boch plane, für das Geschäftsjahr 2008 eine Dividende in Höhe von EUR 0,37 je Vorzugsaktie bzw. EUR 0,32 je Stammaktie zu zahlen. Auf Basis des gestrigen Schlusskurses würde dies nach Angaben der Analysten einer sehr attraktiven Dividendenrendite von ca. 12% entsprechen. Weniger erfreulich sei die Tatsache, dass das Management für das Gesamtjahr keine Guidance habe ausgeben können.

Die Finanzkrise habe mittlerweile voll auf die Realwirtschaft durchgeschlagen. Auch Villeroy & Boch spüre die Verunsicherung der Konsumenten. In den ersten zwei Monaten des laufenden Jahres seien die Erlöse auf EUR 120,0 (i. V. EUR 149,4) Mio. eingebrochen. Das Betriebsergebnis habe in der Folge deutlich im negativen Bereich gelegen (EBIT minus EUR 8,9 Mio.).

Villeroy & Boch habe bereits Kosteneinsparungsmaßnahmen eingeleitet, um auf die veränderte Nachfragesituation zu reagieren. So sei Mitte März der Abbau von 900 (400 davon in Deutschland) der weltweit 9.250 Stellen angekündigt worden. Neben dem Personalabbau beinhalte das eingeleitete Maßnahmenpaket die Umstrukturierung des Unternehmens. Villeroy & Boch werde sich auf den Aufbau bzw. Ausbau von Kompetenzzentren fokussieren. Hierzu sollten insgesamt sieben Werke geschlossen werden. Insgesamt dürften nach Einschätzung der Analysten hieraus Sonderaufwendungen in Höhe von ca. EUR 60 Mio. in 2009 entstehen (davon rund EUR 30 Mio. für Abfindungen), die dafür sorgen sollten, dass positive Effekte auf das Ergebnis erst 2011 voll zum tragen kommen würden. Ab dann rechne das Unternehmen mit jährlichen Einsparungen in Höhe von ca. EUR 50 Mio.

Das laufende Jahr dürfte Villeroy & Boch nach Meinung de Analysten bereits als Restrukturierungsjahr abgeschrieben haben. Wegen der tief greifenden Konjunkturkrise sei kurzfristig nicht von einer deutlichen Verbesserung der Umsatz- und Ertragslage auszugehen. Die Annahme der Analysten eines schwachen Q1 sehe man durch die bereits gemeldeten Zahlen für Januar und Februar bestätigt. Phantasie bestehe weiter durch ein mögliches Heben der stillen Reserven, über die Villeroy & Boch verfüge. Die Umsatz- und Ergebniserwartungen für das laufende Geschäftsjahr sowie für 2010 müssten aufgrund des drastischen Nachfragerückgangs reduziert werden. In der Folge werde das Kursziel auf EUR 4,50 gesenkt.

Die Analysten von Equity Analyst vergeben aufgrund des deutlichen Upsides der Aktie von Villeroy & Boch von mehr als 40% weiterhin das Rating "kaufen". (Analyse vom 03.04.2009) (03.04.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.