Wien (aktiencheck.de AG) - Martina Valenta, Analystin der Erste Bank, überarbeitet ihre Schätzungen für die Aktie von conwert Immobilien (ISIN AT0000697750/ WKN 801475).

Die Ergebnisse 2008 hätten operativ im Rahmen der Analysten-Schätzungen gelegen. Die Mieteinnahmen hätten um 35% auf EUR 148 Mio. gesteigert werden können, der Dienstleistungsbereich habe erstmals einen Umsatzbeitrag von rund EUR 40 Mio. geliefert. conwert habe bei den Immobilienverkäufen ihr Jahresziel von EUR 203 Mio. erfüllen können, wobei eine Marge von 14% auf die Buchwerte habe erzielt werden können. Das EBITDA sei um 25% auf EUR 94 Mio. gestiegen. Leider habe dieses Plus aufgrund von Abwertungen auf das Immobilienportfolio in Deutschland und Osteuropa und der Beteiligung an ECO sowie höheren Fremdkapitalkosten nicht ins Ziel gebracht werden können.

Die Bewertungsverluste von EUR 2,2 Mio. (nach einem Plus von EUR 98 Mio. im Vorjahr) seien mit 0,09% des Immobilien-Portfolios jedoch sehr moderat ausgefallen. Der Wertansatz bei der ECO Business Immobilien sei um rund 20% gekürzt worden, und beim Goodwill der ECO-Managementgesellschaft seien ebenfalls Wertberichtigungen vorgenommen worden. Betrachte man jedoch das Ergebnis auf Basis der Cash-Einnahmen, dann habe der FFO mit EUR 54 Mio. annähernd stabil gehalten werden können. Der Buchwert je Aktie sei um 4% von EUR 16,25 auf EUR 15,55 zurückgegangen, womit die Aktie noch immer 70% unter ihrem Buchwert notiere.

conwert erwarte für 2009 eine stabile Entwicklung der Wohnimmobilienmärkte trotz des nach wie vor herausfordernden Marktumfeldes. Für 2009 seien weitere Immobilienverkäufe in Höhe von rund EUR 200 Mio. geplant, wobei im ersten Quartal bereits Objekte in Höhe von EUR 60 Mio. hätten verkauft werden können. Die Verkaufserlöse sollten zur weiteren Schuldentilgung herangezogen werden. Der FFO sollte zumindest den Wert von 2008 erreichen. Bezüglich der Dividende habe sich conwert noch nicht festlegen wollen und möchte einen möglichen Dividendenvorschlag erst der HV im Mai unterbreiten. Außerdem könnte sich conwert bei der HV ein adaptiertes Aktienrückkaufprogramm genehmigen lassen.

Die Analysten der Erste Bank werden ihre Schätzungen für die conwert Immobilien-Aktie auf Basis der Ganzjahreszahlen überarbeiten und auch die jüngste Portfolioerweiterung (Übernahme von EUR 113 Mio. von der ECO) berücksichtigen. Im Hinblick auf den ermutigenden Ausblick, dem zumindest gleich bleibenden FFO, sowie der geplanten weiteren Entschuldung durch Portfolio-Verkäufe würden sie aller Voraussicht nach auch bei einer positiven Einstufung der Aktie bleiben. (Analyse vom 27.03.2009) (27.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.