Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) unverändert mit "halten".

Das operative Geschäft sei besser verlaufen, als von den Analysten erwartet worden sei. In ihren Erwartungen seien sie von Verkaufserlösen in Höhe von 82,1 Mio. EUR ausgegangen. Das Unternehmen habe aber 114,5 Mio. EUR erlösen können. Dies entspreche 1.198 Wohneinheiten. Auch wenn damit das eigene Ziel von 1.400 bis 1.500 Wohneinheiten nicht erreicht worden sei, so seien die Absatzzahlen von PATRIZIA Immobilien in der aktuellen Situation als solide einzuschätzen. Eine Marge sei nicht genannt worden. Bei den Mieteinnahmen habe das Unternehmen mit 73,0 Mio. EUR leicht unter den Erwartungen der Analysten von 76,7 Mio. EUR gelegen. Das zweite Standbein der PATRIZIA Immobilien, der Service-Bereich, sei stärker von der wirtschaftlichen Krise betroffen gewesen.

Es falle auf, dass das Immobilienportfolio nicht habe abgewertet werden müssen. Positiv würden die Analysten in die Bewertung aufnehmen, dass Kredite in Höhe von 530 Mio. EUR für die nächsten zwei Jahre verlängert worden seien. Die Finanzierungskosten lägen auf dem Niveau von 2008.

Beim Ausblick halte sich das Unternehmen angesichts der aktuellen konjunkturellen Situation bedeckt. Insgesamt sollten sich die Verkäufe auf einem etwas höheren Niveau als 2008 stabilisieren.

Negativ hätten aber die Wertberichtigungen auf die Zinsderivate belastet (mit 32,8 Mio. EUR). Das scheine bei PATRIZIA Immobilien langsam Tradition zu werden. Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Quartalsergebnis beachtet werden: Das Eigenkapitel je Aktie liege mit 5,59 EUR bei einem Vielfachen des Aktienkurses. Das Privatisierungs- und Revitalisierungsgeschäft kämen in Schwung und es gebe aktuell keinen Abwertungsbedarf auf das Portfolio. Nach Erachten der Analysten werde das Unternehmen auch 2009 Verluste schreiben. Es gebe keine Guidance für 2009 und Geschäftsbereich Service habe unter den eigenen Erwartungen des Unternehmens gelegen.

Vormals seien die Analysten für 2009 noch von einem kleinen Gewinn ausgegangen. Im aktuellen Marktumfeld würden sie davon ausgehen, dass dies nicht realisiert werden könne. Die spekulative Komponente in diesem Wert sei nach Erachten der Analysten zu groß. Ihr Kursziel würden sie anhand ihres Peer-Group-Vergleiches und ihres Discounted-Cash-flow-Modells bilden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von PATRIZIA Immobilien somit auf "halten" ein. Das Kursziel werde von 1,10 auf 1,60 EUR angehoben. (Analyse vom 27.03.2009) (27.03.2009/ac/a/nw)