Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Ascom (ISIN CH0011339204/ WKN 885933) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "buy" hoch.

Ascoms Übernahme von TEMS (Ericsons Test- und Optimisierungseinheit für Mobilfunknetzwerke) stelle einen wichtigen Meilenstein in der Entwicklung des Unternehmens dar. Ascom werde Integrationskosten von etwa CHF 20 Mio. zu tragen haben, überwiegend im GJ09. Die Analysten hätten ihre Schätzungen so angepasst, dass sie sowohl die Ergebnisse für GJ08 (über den Erwartungen wie am 11. März berichtet) und den Erwerb von TEMS einbeziehen würden. Das EPS 09E -24% sinke auf CHF 0,60 von CHF 0,79, das EPS 10E +47% steige auf CHF 1,27 von CHF 0,86. Die Analysten würden feststellen, dass ihre EBIT-Marge 2010E für die Gruppe mit 9,4% unter Ascoms Ziel von 10% liege.

TEMS sei ein Softwareunternehmen, das Ascoms Mobilnetztestsparte perfekt ergänze (MTS/QVoice, Argogroup, Comarco WTS). Ascom besitze Stärken in stationären Tests und im Air-Interface-Benchmarking, während TEMS weltweit führende Positionen in der Air-Interface-Optimierung, im Post-Processing und in der Netzplanung mitbringe.

Hohe Rentabilität bei TEMS: TEMS habe 2008 einen Umsatz von CHF 165 Mio., eine EBITDA-Marge von rund 22% und eine EBIT-Marge von rund 20% erzielt. Die EBITDA-Marge der Ascom-Gruppe liege bei 10,1% und die EBIT-Marge bei 8,6%.

Warten werde belohnt: Ascom zahle für TEMS den 5,2-fachen EBITDA von 2008, ein Preis, den die Analysten als attraktiv betrachten würden. Über drei Jahre lang habe Ascom auf seinem Liquiditätspolster gesessen. Die Analysten würden die Unternehmensleitung zu ihrer Entscheidung, abzuwarten, beglückwünschen, bis die M&A-Preise aufgrund der weltweiten Rezession auf ein vernünftiges Niveau gesunken seien.

Die Analysten seien von dieser Übernahme begeistert. Ascoms Management habe bei M&A-Transaktionen (sowohl Übernahmen wie Verkäufen) eine starke Erfolgsbilanz aufgebaut, und die Analysten würden glauben, dass diese entschiedene Herangehensweise die Integrationsrisiken minimieren werde. Ascoms gegenwärtige Bewertung (P/E 10E von 6,7, EV/EBITDA 10E von 3,0) spiegele die dreißigprozentige Zunahme der Umsätze mit hohen Margen in Ascoms Büchern nicht wieder.

Daher stufen die Analysten von Vontobel Research die Ascom-Aktie von "hold" auf "buy" herauf und setzen ein neues Kursziel von CHF 14 (alt: 11,40), was den jeweiligen Zielvielfachen von 11 (P/E 10E) und 5,3 (EV/EBITDA) entspricht. (Analyse vom 25.03.2009) (25.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.