Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, bewertet die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) weiterhin mit "halten".

Am 23. März habe das Unternehmen die endgültigen Zahlen bekannt gegeben. Die Umsatzerlöse, die 2007 ausgewiesen worden seien, seien nur bedingt mit den Zahlen von 2007 vergleichbar, da die Asset Management Tochter LARUS entkonsolidiert worden sei und somit nicht mehr in die Umsätze eingehe. Treiber bei der Umsatzentwicklung seien die Mieteinnahmen gewesen, die um 58% auf 54,2 Mio. EUR angestiegen seien. Die Analysten hätten hier nur mit 53,0 Mio. EUR gerechnet. Die Verkaufserlöse hätten 44,5 Mio. EUR betragen, was um 4,5 Mio. EUR über den Analystenschätzungen gelegen habe und einem Rückgang von 44,4% gegenüber 2007 entspreche. Der Rohertrag aus dem Immobilienverkauf habe mit 2,5 Mio. EUR nahezu den Analystenerwartungen von 3,0 Mio. EUR entsprochen.

Der eigentliche Treiber bei der Entwicklung sei die Abwertung des Immobilienbestandes sowie der Vorräte und Forderungen. Hier hätten Wertberichtigungen in Höhe von -25,6 Mio. EUR vermeldet werden müssen. Bei den Neun-Monats-Zahlen habe man hier noch auf einen Gewinn von knapp 10 Mio. EUR verweisen können. Die Gewerbeimmobilien im Konzern hätten um 4,4% abgewertet werden müssen und die Wohnimmobilien um 1,7%. Dies entspreche dem Branchentrend, welcher aufzeige, dass in der aktuellen Krise Wohnimmobilien wertbeständiger seien. Unterm Strich habe TAG ein negatives Ergebnis vermelden können.

Für dieses Jahr würden die Analysten davon ausgehen, dass die Ergebnisse negativ bleiben würden. Der Wert des Gewerbebestandes werde ihres Erachtens weiter unter Druck geraten. Abwertungen von mindestens 5% seien hier wahrscheinlich. Im Wohnimmobilienbestand würden die Analysten aktuell von keinen signifikanten Abwertungen ausgehen. Insgesamt würden ihres Erachtens in 2009 die Wertberichtigungen auf Vorjahresniveau liegen.

Folgende positive und negative Effekte sollten beachtet werden: Die Mietergebnisse seien im Jahr 2008 weiter angestiegen. Das Eigenkapital je Aktie betrage aktuell knapp 7,00 EUR. Für 2009 würden die Analysten weiteren Abwertungsbedarf erwarten. Das Unternehmen wolle sich neu strukturieren und bis 2010 50% der Personalkosten einsparen; dies werde zu weiteren Belastungen führen.

Insgesamt sei die Aktie günstig bewertet. Es gebe aber Unsicherheiten bezüglich des zukünftigen Abschreibungsbedarfes auf das Immobilienvermögen. Zudem scheine den Analysten das Unternehmen für seine Größe zu breit aufgestellt zu sein.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die TAG Tegernsee-Aktie nach wie vor mit dem Anlageurteil "halten" ein. Das Kursziel senke man von 2 auf 1,60 EUR. (Analyse vom 23.03.2009) (23.03.2009/ac/a/nw)