Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Basler (ISIN DE0005102008/ WKN 510200) unverändert mit "halten" ein.

Basler habe die Zahlen 2008 veröffentlicht und mit diesen die Erwartungen erfüllt. Eine detaillierte Guidance für 2009 sei nicht gegeben worden - das Management rechne jedoch mit einem Umsatzrückgang im zweistelligen Prozentbereich.

Wesentlicher Treiber des Umsatzwachstum von 9,6% yoy sei das Segment Basler Solutions (+12% yoy auf EUR 26,8 Mio.) gewesen - ursächlich gewesen sei die robuste Nachfrage nach Inspektionslösungen für die LCD- sowie für die Solarindustrie. Triebfeder des Segments Basler Components seien Kameras auf Basis des Gigabit Ethernet-Standards (+8% auf EUR 29,7 Mio.) gewesen. Das EBT sei insbesondere aufgrund von Skaleneffekten überproportional um über 50% auf EUR 2,9 Mio. gesteigert worden.

Durch den hohen Free Cash Flow von über 4,5 Mio. sei die Nettoverschuldung von EUR 6,8 Mio. auf EUR 3,1 Mio. gesenkt und die Solidität der Bilanz von Basler (Eigenkapitalquote mehr als 55%) erhöht worden. Zudem sollte durch die vom Management eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen die Liquidität auch im gegenwärtig schwierigen wirtschaftlichen Umfeld verteidigt werden. Zu Beginn des Jahres 2009 eingeräumte Kreditlinien dürften für kleinere Akquisitionen genutzt werden, um das technologische Know-how zu erweitern.

Angesichts der nochmals verschärften wirtschaftlichen Rahmenbedingungen seien die Schätzungen reduziert worden - Basler adressiere zu einem hohen Grad OEM in der Investitionsgüterindustrie. Im Rezessionsjahr 2009 dürfte insbesondere der hohe Auftragsbestand von EUR 24 Mio. (per 31.12.2008, +50% yoy) das Geschäft von Basler stabilisieren. Zudem sollte das Unternehmen von Investitionen in Verkehrsinfrastrukturen im Ausland profitieren.

Die Marktkapitalisierung liege nur geringfügig oberhalb des Buchwertes abzüglich immaterieller Vermögenswerte (ca. EUR 13 Mio. Ende 2008), was auf ein niedriges Bewertungsniveau deute. Trotz der intakten langfristigen Wachstumstreiber (u. a. Erweiterung des Anwendungsbereichs der Vision Technology, Substitution analoger Technologien durch digitale) dürften derzeit hohe Bewertungsmultiples und die geringe Visibilität verhindern, dass das Bewertungspotenzial auf Basis eines DCF-Modells (Wert: EUR 13,00) ausgeschöpft werde.

Das Rating der Analysten von SES Research für die Basler-Aktie lautet unverändert "halten". Das Kursziel auf Basis des FCF-Yields sei auf EUR 5,00 (zuvor: EUR 8,50) reduziert worden. (Analyse vom 20.03.2009) (20.03.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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