Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570759/ WKN 859568) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Nach der gestrigen Analystenkonferenz hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst. Lindt & Sprüngli werde den Werbeaufwand 2009 anders bilanzieren: Sei dieser bisher unter der Rubrik "Weitere Ausgaben" verbucht worden, so werde er nun neu vom Umsatz abgezogen - im Einklang mit den GAAP-Vorschriften. Dies werde einerseits den Nettoumsatz um etwa 10% senken, andererseits aber die EBIT-Marge um rund 150 BP erhöhen. Die Bilanzierung des Reingewinns bleibe unverändert. Sobald die neu berechneten Zahlen für 2008 vorliegen würden, würden die Analysten ihr Modell entsprechend anpassen.

Die angekündigten Sonderbelastungen in Höhe von CHF 80 bis 100 Mio. für 2009 (Vontobel-Schätzung: CHF 90 Mio.) würden etwa jeweils zur Hälfte auf Restrukturierungsmaßnahmen und Marktinvestitionen entfallen. In der Restrukturierung würden die Kosten für die Schließung 40 bis 50 unrentabler Geschäfte in Einkaufszentren in den USA enthalten sein (Auswirkungen auf Umsatz ca. CHF 15 Mio.). Die Straffung des US-Ladennetzwerks und die Kapazitätserweiterung (Abschluss 2010) würden eine höhere Rentabilität in der Region nach sich ziehen (2008: 6,1%, Konzern: 12,3%).

Zudem werde die Organisationsstruktur in den USA und Italien geändert. Aufgrund dessen werde für den geplanten Umsatz eines Lagers in Italien eine Rückstellung verbucht. Die Marktinvestitionen würden höhere Marketingausgaben umfassen, um die Bekanntheit der Marke an wichtigen Märkten zu stärken. Zudem würden notwendige Preiserhöhungen, die nicht sofort umgesetzt werden könnten, enthalten sein. Die Analysten würden erwarten, dass dies - neben den ungünstigen Währungseffekten an bestimmten Märkten - in erster Linie auf den weiterhin hohen Kakaopreis zurückzuführen sei.

Gemäß den Schätzungen der Analysten sei für die Jahre 2009E und 2010E mit einem org. Wachstum von +3% bzw. +4% zu rechnen. Der Betriebsgewinn 2009E werde sich nach der Restrukturierung auf CHF 272 Mio. verringern (-24%); dies entspreche einer Marge von 8,9%. Für 2010E rechne man mit einem EBIT auf dem Niveau von 2008: CHF 375 Mio. (Marge: 11,7%). Dadurch ändere sich auch die EPS-Prognose für 2009 und 2010: Die entsprechenden Werte würden jetzt neu CHF 884 (alt: CHF 1.240) bzw. CHF 1.221 (alt: CHF 1.360) betragen.

Der P/E 10E von 16,8 stellt sich im historischen Vergleich zwar als durchaus vertretbar dar, angesichts des aktuellen Marktumfeldes sowie der laufenden Restrukturierung halten die Analysten von Vontobel Research allerdings an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Lindt & Sprüngli fest und setzen das Kursziel neu auf CHF 25.000 (bisher: 30.000). (Analyse vom 18.03.2009) (18.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.