Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466/ WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Bei den von Galencia vorgelegten Ergebnissen für das GJ08 habe der Umsatz den Erwartungen entsprochen, während die Betriebsrentabilität diese übertroffen habe. Der Reingewinn sei durch einmalige Belastungen bei Aspreva in Mitleidenschaft gezogen worden. Etienne Jornod habe angekündigt, im Mai 2011 als Executive Chairman zurückzutreten. Die Managementprognosen für das GJ09 mit einem Reingewinnwachstum von etwa 10% sollten nach Ansicht der Analysten übertroffen werden (sie würden mit 15% rechnen). Ihre Einschätzungen würden auf ein EPS-Wachstum von 17% für 2007/12 deuten.

Das Roll-Out von Ferinject liege im Zeitrahmen: Ferinject werde derzeit in acht europäischen Ländern auf den Markt gebracht, vier weitere würden im Jahr 2009 folgen, in dem auch die behördliche Beantragung in der Türkei, Lateinamerika und Asien erfolgen werde. Im Durchschnitt werde Ferinject in Europa mit einem Aufschlag von 80% gegenüber Venofer verkauft. Galenica unterhalte eigene M&S-Organisationen in sechs Ländern und weitere sollten hinzukommen, sodass höhere Gewinne als mit Vertriebspartnern erzielt werden könnten.

Alle Bereiche seien gesund und würden wachsen: Venofer bleibe eine Melkkuh bei der ein evtl. Rückgang durch einen 10-jährigen Liefervertrag mit Fresenius abgesichert sei. Der Cashflow von CellCept solle innerhalb von zwei Jahren die Investition in Aspreva bezahlen. Die Rentabilität von Logistics sollte sich durch die Verbesserung der Abwicklung in Niederbipp erhöhen und der Umsatz und Ertrag von Retail würden im Jahr 2009 dank der Sunstore-Akquisition steigen.

Die Bewertung lasse Ferinject außer Acht: Überzogene Kostenangaben und zu gering angesetzte Gewinnprognosen für Ferinject und PA21 würden sich negativ auf Galenicas P/E-Ratio und EV/EBITDA-Ratio für 2009 auswirken, die aber dennoch mit 10 bzw. 7 attraktiv niedrig seien. Aus der Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten ergebe sich ein fairer Wert von CHF 520 je Aktie, welcher sich aus CHF 360 für das zugrunde liegende Geschäft, CHF 20 für Aspreva und CHF 140 für Ferinject (nur Europa und Asien) zusammensetze.

Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihre "buy"-Empfehlung für die Aktie von Galenica und bleiben bei ihrem Kursziel von CHF 500 je Aktie. (Analyse vom 18.03.2009) (18.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.