Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von PubliGroupe (ISIN CH0004626302/ WKN 879315) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

PubliGroupe habe einen Reinverlust von CHF 42,1 Mio. gemeldet, der vorrangig auf die schwache Sparte Media Sales, Goodwill-Abschreibungen auf einige Tochtergesellschaften sowie Wertberichtigungen auf die Beteiligungen (Edipresse und Tamedia) zurückzuführen gewesen sei. Das Unternehmen leide nach wie vor unter dem Rückgang der Printwerbung sowie weiteren strukturelleren Faktoren, die sich negativ auf Media Sales auswirken würden. Die Umsätze in dieser Sparte würden derzeit monatlich um etwa 30% zurückgehen - ein Rückgang mit einer in der Schweizer Printmedienbranche bisher nie erlebten Geschwindigkeit.

Die Analysten von Vontobel Research gehen davon aus, dass sich die Situation bei Media Sales 2009 mit einem Umsatzrückgang von 19% und einem Betriebsverlust von CHF 16 Mio. weiter verschlechtert. Wie erwartet, habe das EBIT im GJ08 mehrheitlich vom Segment Search & Find gestammt, was allerdings durch Wertminderungen (Bégécom) und hohe Investitionen in local.ch beeinträchtigt worden sei. Für 2009 rechne man lediglich mit einer EBIT-Steigerung um CHF 2,4 Mio. auf CHF 40,0 Mio. - trotz Abwesenheit einer Wertminderung von CHF 4,8 Mio.

Digital & Marketing Services dürfte sich u. a. dank verbundener Unternehmen (zanox, derzeitiges Wachstum über 20%) stabil entwickeln, während Custom Publishing gerade die Gewinnschwelle erreichen dürfte. Man errechne einen EBIT von CHF 18,5 Mio., hauptsächlich von verbundenen Unternehmen (CHF 19,7 Mio.: primär JV mit Swisscom, zanox). Da sich die Finanzergebnisse im Zuge der erwarteten höheren Nettoverschuldung (von CHF 189 Mio. auf CHF 205 Mio. 2009E) verschlechtern und die Gewinne durch Minoritäten aufgezehrt würden, komme man für 2009 auf einen Nettoverlust der Aktionäre von CHF 1,5 Mio.

Die Lage bei Media Sales zeige das Ausmaß des Abschwungs, den die Schweizer Printmedienbranche derzeit verzeichne. PubliGroup kämpfe momentan nicht nur permanent mit einer Anpassung seiner Kostenstruktur, man überdenke derzeit auch eine unvermeidliche Neudefinition seines Geschäftsmodells. Dies werde zweifellos Konsequenzen für den gesamten Sektor haben. Insbesondere angesichts der Größe dieser Sparte im Vergleich zur gesamten Gruppe bringe dies zudem Risiken mit sich.

Trotz des 2008 verzeichneten massiven Kursrückgangs, des P/B von 0,2 und der Unterstützung der SOTP-Bewertung behalten die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die PubliGroupe-Aktie bei und setzen ein neues Kursziel von CHF 45 an (bisher: CHF 100). (Analyse vom 16.03.2009) (16.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.