Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, empfiehlt die Höft & Wessel-Aktie (ISIN DE0006011000/ WKN 601100) nach wie vor zu kaufen.

Die Höft & Wessel AG habe jüngst die vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 und die Auslieferung der 300 Check-in-Automaten an die Lufthansa AG bekannt gegeben. Das Unternehmen habe im Rahmen einer Pressemitteilung mitgeteilt, dass das Ergebnis 2008 durch Abschreibungen auf den Firmenwert der Metric Group Holding Ltd. in Höhe von rund 7,8 Mio. Euro belastet worden sei und damit das Ergebnis in Summe negativ ausfallen werde.

In bilanzieller Hinsicht wirke die volle Goodwillabschreibung wie ein Befreiungsschlag (bezogen auf den Firmenwert), da die Aktivseite in Zukunft keine abstrakten Vermögenswerte ausweise, die nicht einzeln veräußerbar seien. Zwar werde die zukünftige Ertragslage der Metric Group Holding nachhaltig schwächer eingeschätzt als bisher angenommen, allerdings bestehe auch Hoffnung, dass sich die Schwäche des Britischen Pfunds nicht weiter fortsetzen werde und damit das Eigenkapital zusätzlich belaste. Die Bewertung habe mittlerweile ein historisch niedriges Niveau (EBIT-Multiple von 4) erreicht und damit nach Ansicht der Analysten die rückläufigen Absatzzahlen sowie eine niedrigere Gewinnerwartung bereits eingepreist.

Neue Absatzchancen versprechen sich die Analysten von DR. KALLIWODA Research vor allem von den neuen Self-Checkout Systemen für den Handel. Eine Umfrage des EHI Retail Institute habe ergeben, dass ein Drittel der befragten Unternehmen den Einsatz von Self-Checkout-Systemen nutzen möchte. An fast allen Standorten von Metro Cash+Carry würden die Kunden bereits heute an separaten Automaten bezahlen, die von Höft & Wessel geliefert würden.

Für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 gehe die Höft & Wessel AG von mehr als 98 Mio. Euro bei einem EBITDA von 9 Mio. Euro aus. Das operative Ergebnis reduziere sich gegenüber dem Vorjahr von 6,3 Mio. Euro auf minus 3,8 Mio. Euro. Darüber hinaus habe die Gesellschaft einen kleinen Ausblick für das Geschäftsjahr 2009 geliefert. Hiernach solle sich das operative Ergebnis mit rund 4 Mio. Euro auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2008 (ohne Goodwillabschreibung) bewegen. Die weiteren Ergebnisse und den Ausblick werde das Unternehmen am 31. März 2009 veröffentlichen.

Mit den gemeldeten Zahlen und dem aktualisierten Ausblick nehmen die Analysten von DR. KALLIWODA Research Korrekturen an ihrem Bewertungsmodell vor. Diese beträfen vor allem die Umsatzreihe, die sie aufgrund der allgemeinen Absatzschwäche senken würden. Statt der bisher angenommenen 100,2 Mio. Euro würden sie den Umsatz an die gemeldeten 98 Mio. Euro anpassen. Gegenüber dem vergangenen Jahr stelle dies einen Umsatzrückgang von 1,7 Mio. Euro dar.

Darüber hinaus hätten die Analysten die Expansionserwartungen im Detailplanungszeitraum nach unten angepasst. Weitere Änderungen beträfen das operative Ergebnis, welches sie auf das von der Gesellschaft genannte Niveau von 4 Mio. Euro angepasst hätten. Bisher seien sie von einem Betriebsergebnis für das Geschäftsjahr 2009 von 6,4 Mio. Euro ausgegangen.

In Summe ergäben sich Effekte, die allesamt negativ auf das Bewertungsergebnis einwirken würden. Auf Basis des DCF-Modells der Analysten errechne sich ein neues Kursziel von 3,70 Euro (alt: 5,00 Euro). Dies entspreche bei dem aktuellen Börsenkurs von 1,82 Euro einem Aufwärtspotenzial von 104 Prozent.

Die Analysten von DR. KALLIWODA Research empfehlen, die Höft & Wessel-Aktie zu kaufen. (Analyse vom 10.03.2009) (10.03.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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