Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000/ WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Trotz der starken Verlangsamung der Wirtschaft habe Schulthess das Jahr 2008 erfolgreich beenden können. Da die Umsatzzahlen bereits vor einiger Zeit veröffentlicht worden seien, würden sich die Analysten diesmal auf die Gewinnmargen konzentrieren. Der Nettoumsatz sei um 15% auf CHF 414,6 Mio. und die EBIT-Marge um 50 Bp. auf 14,1% (VontE 14,0%) gestiegen. Der Nettogewinn sei um 22,4% auf CHF 40,2 Mio. gewachsen und habe damit knapp unter der Schätzung der Analysten von CHF 41,1 Mio. gelegen.

Bisher habe sich Schulthess noch auf keine Finanzziele festgelegt. Das Management bleibe vorsichtig optimistisch und sei überzeugt, man werde auch im Jahr 2009 trotz des schwierigen volkswirtschaftlichen Umfeldes Wachstum vorweisen können.

Betrachte man die Sparten im Einzelnen, so ergebe sich kein einheitliches Bild. Die Geschäftssparte Wärme-/Kältetechnik habe ein Umsatzwachstum von 23,7% auf CHF 290 Mio. erreicht. Das Wachstum habe sich vom 1. Halbjahr (14,4%) zum 2. Halbjahr (29,6%) deutlich beschleunigt. Hauptumsatzträger sei der Bereich Wärmeerzeugung und Komfortlüftung gewesen, der einen Umsatzsprung von 35% verzeichnet und in erster Linie von der starken Nachfrage nach Wärmepumpen (besonders aus Deutschland) profitiert habe.

Diese erfreuliche Entwicklung sei zudem den Förderprogrammen der Regierungen zu verdanken gewesen. Ein Wehrmutstropfen stelle in dieser Division die etwas enttäuschende Marge von 13,6% dar (VontE: 14,5%). Im 1. Halbjahr habe sie 16,4% und im 2. Halbjahr 9,9% betragen. Die Analysten würden Anzeichen sehen, dass das Verbesserungspotenzial besonders im Geschäft mit Wärmepumpen begrenzt sei.

Die Geschäftssparte Waschtechnik habe einen robusten Umsatz von CHF 124 Mio. und eine Marge von 15,6% ausgewiesen. Beim Umsatz hätten die Analysten eigentlich mit einem leichten Zuwachs gerechnet. Die Ertragskraft sei andererseits deutlich höher gewesen als von den Analysten erwartet (VontE: 13,5%). Daraus werde ersichtlich, dass sich das Unternehmen derzeit auf seine Premiumsegmente konzentriere.

Die Prognosen für 2009 und 2010 seien mit großen Unsicherheiten behaftet. Angesichts der schlechten Konsumentenstimmung könnte die Bereitschaft schlagartig nachlassen, in erneuerbare Energien zu investieren. Es bleibe abzuwarten, ob die staatlichen Bemühungen zur Konjunkturbelebung tatsächlich zu Wachstum im zweistelligen Bereich führen würden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Wachstum bei Heiz- und Kühlsystemen merklich auf etwa 6 bis 9% zurückgehen werde und würden außerdem das Verbesserungspotenzial bei künftigen Gewinnmargen als sehr beschränkt einschätzen.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben vorsichtig und bestätigen daher trotz der starken Position von Schulthess ihr "hold"-Rating für die Schulthess-Aktie. Ihre Prognose werde voraussichtlich leicht angepasst. (Analyse vom 10.03.2009) (10.03.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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