Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, empfiehlt die Aktie von ESTAVIS (ISIN DE000A0KFKB3/ WKN A0KFKB) unverändert zu kaufen.

Im ersten Halbjahr (H1) 2008/09 sei der Verkauf von 451 Wohnungen im Wert von EUR 43 Mio. (VJ 43 Mio.) umsatzwirksam geworden. Da höhere Bauleistungen abgerechnet und mehr Wohnungsverkäufe umsatzwirksam geworden seien, habe der Umsatz über den Erwartungen gelegen.

Auf Basis der fortgeführten Aktivitäten ohne das zum 31.12.2008 veräußerte Property Management sei das EBIT im 2. Quartal (Q2) auf EUR -0,8 Mio. (Q1 08/09 EUR -2,5) insbesondere durch eine um 8 PP verbesserte Rohmarge deutlich verbessert worden. Operativ, ohne den belastenden Effekt aus der Bewertung der Handelsimmobilien im Rahmen der Übernahme der HAG und der B&V, sei im H1 ein positives EBIT von EUR 1,1 Mio. erzielt worden.

Die Ergebnisverbesserung sollte sich insbesondere durch die personelle Verschlankung fortsetzen. Neben dem Verkauf des Property Managements mit 48 Mitarbeitern seien im Bereich Portfoliohandel sieben Mitarbeiter freigesetzt worden. Im Jahresverlauf dürfte die Kostenbelastung in diesem Bereich auf einen niedrigen sechsstelligen Betrag reduziert werden. Der unter Finanzierungsvorbehalt stehende Portfolioverkauf über EUR 44 Mio. sei wie erwartet (Comment vom 27.01.2009) aufgrund von Finanzierungsproblemen des Investors gescheitert. Die Prognosen würden daher unverändert bleiben.

Um den attraktiven Einzelwohnungsverkauf weiter zu stärken, sei Herr Mozanowski als zusätzlicher Vorstand bestellt worde. Die führende Position der B&V bei der Sanierung und dem Vertrieb von Denkmalimmobilien im Raum Leipzig-Dresden-Chemnitz solle weiter ausgebaut werden. Angesicht des risikoarmen Geschäfts mit überdurchschnittlichen Margen (Steuersparmodell) habe der Bereich großes Ergebnispotenzial.

Das wachsende Verkaufsvolumen (2008/09e 1.000 WE) dürfte zu steigenden Margen führen. ESTAVIS sei auf gutem Weg, im Q4 ein positives EBIT zu erreichen. Die Konzentration auf den Bereich Retail Sales, der vom Vertrauensverlust bei vielen Anlageklassen (Zertifikate, Investmentfonds) profitiere, sollte sich zügig auszahlen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die ESTAVIS-Aktie bleibt bei "kaufen" mit einem Kursziel von EUR 4 (Basis DCF-Modell gestützt durch Buchwert von EUR 7,4 je Aktie ex Goodwill). (13.02.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.