Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.

Das von Straumann für das GJ08 berichtete Ergebnis bestätige, dass zusätzlich Marktanteile hätten gewonnen werden können. Das Ergebnis sei durch zwei außerordentliche Belastungen in Höhe von CHF 173 Mio. und CHF 12 Mio. für die Wertberichtigung immaterieller Vermögenswerte in Zusammenhang mit dem Erwerb von etkon, Biora und des koreanischen Vertriebshändler sowie von Finanzanlagen beeinflusst worden. Das Management gehe im Jahr 2009 von einer weiteren Steigerung der Marktanteile und einer EBIT-Marge von "über 20%" aus. Die Prognose der Analysten für das EPS bleibe unverändert. Ausgehend von der relativ hohen P/E Ratio von 19 im Jahr 2009 würden sie an ihrem "reduce"-Rating und dem Kursziel von CHF 150 festhalten.

In 4Q08 habe Straumanns Umsatzwachstum in Lokalwährung 4,7% betragen (Nobel Biocare -13%, Zimmer -10%, Dentsply 0%, Biomet 2%), was auf Marktanteilsgewinne hindeute. Die Performance sei von den übrigen Ländern (+22%) angekurbelt worden, gefolgt von Europa (+7%), den USA (+1%) und Asien (-4%). Die Marktanteilsgewinne seien im Zuge der kontinuierlichen Markteinführung von SLActive, Bone Level und etkon realisiert worden. Die Rentabilität sei durch Sonderposten beeinflusst worden: Aufgrund des stabilen Pricing seien in 4Q08 die zugrunde liegenden Brutto- und EBIT-Margen im Vorjahresvergleich weitgehend unverändert geblieben.

Das Ergebnis sei durch Sonderposten von CHF 173 Mio. und CHF 12 Mio. für die Wertberichtigung von immateriellen Vermögenswerten und Finanzanlagen in Mitleidenschaft gezogen worden. Laut CFO Beat Spalinger werde sich die Rentabilität 2009 verschlechtern. Gründe dafür seien der erwartete Bruttomargenrückgang (Lagerabbau) und negative Währungseffekte.

Angesichts der nur geringen Zunahme des EPS erscheine den Analysten die Bewertung nach wie vor zu hoch: Ihre DCF-Analyse ergebe einen Fair Value von CHF 300 je Aktie. Ausgehend von ihrer 2008-12E EPS CAGR-Prognose von 11% werde Straumann bei einer 2009 P/E Ratio von 19 zu hoch gehandelt. Bei einem 2009 P/E-Ziel von 15 könnte der Kurs sogar bis auf CHF 150 fallen.

Die Analysten von Vontobel Research behalten ihr Zwölf-Monats-Kursziel von CHF 150 und ihr "reduce"-Rating für die Straumann-Aktie bei. (Analyse vom 13.02.2009) (13.02.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.