Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Claudius Schmidt, stuft die Norddeutschen Affinerie-Aktie (ISIN DE0006766504/ WKN 676650) von "verkaufen" auf "kaufen" herauf.

Die Einschätzung der Analysten stütze sich auf drei wesentliche Faktoren. Zum einen sei die Strategie von Norddeutsche Affinerie darauf ausgerichtet, von einer starken europäischen Basis aus den Unternehmenswert nachhaltig zu erhöhen. In den entwickelten Industrienationen (Japan, Westeuropa, USA) betrage der Jahres-Kupferbedarf pro Kopf etwa 8 kg. Weniger als 1 kg betrage er am anderen Ende der Skala, etwa in Afrika oder Indien. Ein höherer Industrialisierungsgrad und ein höheres BIP würden erfahrungsgemäß mit einem nachhaltigen Anstieg der Kupfernachfrage einhergehen. In vielen Ländern Osteuropas werde in den kommenden zehn Jahren ein Anstieg der Kupfernachfrage um mehrere 100% erwartet.

Zweitens würden Kupferkathoden mittel- und langfristig wieder knapp. Im Augenblick gereiche Norddeutsche Affinerie zum Vorteil, dass sich die Minenkapazitäten schneller ausgeweitet hätten als die Verarbeitungsmöglichkeiten. Die Schmelzlöhne lägen über dem Niveau von 2007. Der niedrigere Kupferpreis ziehe in Kombination mit dem Überangebot von Kupferkonzentrat eine Ausweitung der Schmelzlöhne nach sich. Sollte aber wie erwartet die Erzproduktion mit dem Bedarfsanstieg beim Kupfer nicht mithalten (in den vergangenen zehn Jahren sei sie nur um ca. 65% gestiegen), bewahre sich die Norddeutsche Affinerie ihre komfortable Situation, denn es sei den Norddeutschen bislang immer gelungen, gestiegene Kupferpreise mit Aufschlag an den Kunden weiterzugeben. Zudem seien dann Windfallprofits aus der Aufwertung von Beständen vorhersehbar.

Drittens werde, was das Recycling von Kupfer betreffe, das Prozess-Know-how der Norddeutschen Affinerie immer wertvoller. Die Recyclingquote habe weltweit 2007 erst bei 13% gelegen. In Deutschland dagegen stamme bereits mehr als die Hälfte der Kupfererzeugung aus Schrotten und kupferhaltigen Zwischenprodukten (Schlacken, Krätzen etc.). Dabei könnten auch komplexe Materialien mit einem Kupferanteil von unter 25% umweltschonend recycelt werden. Dieses Know-how mache die Norddeutsche Affinerie zu einem attraktiven Partner für den Ausbau der Kupferindustrie in China.

Der stärkere US-Dollar helle die schwierige Ertragssituation im laufenden Geschäftsjahr etwas auf. Gleichwohl stehe eine Reduzierung der Umsätze um bis zu 20% an und ein deutlicher Verlust für 2008/09 sei zu erwarten. Das sei aber eine Momentaufnahme und ändere nichts an der mittelfristigen Gewinndynamik.

Die Analysten von SRH AlsterResearch raten zum Kauf der Norddeutschen Affinerie-Aktie. Bei einem prognostizierten Ergebnis je Aktie 2009/10 von 3,17 Euro und einem dem Wachstumswert Norddeutschen Affinerie zugebilligten KGV von 10 ergebe sich ein Kursziel von 31,50 Euro. (Analyse vom 13.02.2009)
(13.02.2009/ac/a/d)