Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "reduce" ein.

Wie angekündigt, habe sich der Konzernumsatz für das GJ08 auf 7 Mio. belaufen. Der EBIT nach Abschreibungen auf immaterielle Werte von CHF 173 Mio. (VontE: 165 Mio.) habe CHF 40,4 Mio. (VontE: CHF 29,5 Mio., Konsensprognose: CHF 26 Mio.) betragen. Der Reingewinn einschließlich einer weiteren Abschreibung in Höhe von CHF 12 auf Finanzanlagen habe bei CHF 8,2 Mio. (VontE: CHF 5,5 Mio., Konsensschätzung: CHF 0 Mio.) gelegen.

Im vierten Quartal habe sich das Umsatzwachstum auf -2,8% belaufen und auf einem organischen Wachstum von 4,6% (NOBN: -13,3%) in Lokalwährung sowie einem Devisenkurseffekt von -7,4% beruht. Das Nordamerikageschäft sei im vierten Quartal um 1% (NOBN: -22%) in Lokalwährung gewachsen, verglichen mit 19% in den ersten neun Monaten. Das Wachstum sei von der Wirtschaftslage in Mitleidenschaft gezogen, aber von dem neuen Bone Level Implantat und Biora gestützt worden. Das Europageschäft habe im vierten Quartal ein Wachstum von 7% in Lokalwährung vorgelegt (NOBN -21%), verglichen mit 14% nach neun Monaten, wobei einige Länder eine rückläufige Entwicklung aufgewiesen hätten, während aus anderen noch immer zweistellige Wachstumszahlen gemeldet worden seien.

Das Asiengeschäft sei im vierten Quartal um -7% in Lokalwährung zurückgegangen (NOBN -2%), verglichen mit einem Wachstum von 25% nach neun Monaten, was den Abwärtstrend infolge der Wirtschaftskrise und das Fehlen innovativer Produkte widerspiegle, die in den USA und Europa erhältlich seien. Der Geschäftsbereich Rest der Welt habe um 6% in Lokalwährung zulegen können (NOBN -42%), nachdem in den ersten neun Monaten 18% erzielt worden seien. Die Bruttomarge für das GJ sei auf 81,1% (Schätzung: 81,5%) gekommen. Im 2. Halbjahr habe sie mit 79,9% (Schätzung: 80,7%) infolge niedrigerer Volumen unter den 82,2% des 1. Halbjahres gelegen.

Die EBIT-Marge (vor Sonderposten) für das GJ habe sich auf 27,4% (Schätzung: 25,0%) belaufen. Im zweiten Halbjahr habe sie mit 25,6% (Schätzung: 20,5%) infolge der niedrigeren Bruttomarge und der Wechselkursentwicklung unter den 29,0% des ersten Halbjahres gelegen. Straumann werde bei einer P/E-Ratio von 18 und einem EV/EBITDA von 11 für 2009 zu einem Aufschlag von 40% gegenüber anderen Schweizer Medizintechnologieunternehmen und seinem Konkurrenten NOBN gehandelt.

Straumanns Zahlen für das GJ08 seien etwas besser als erwartet. Das Ergebnis werde durch Abschreibungen in Höhe von CHF 173 und CHF 12 Mio. auf Goodwill und Finanzanlagen belastet. Die Unternehmensleitung erwarte für 2009 kein Marktwachstum. Straumanns Vorgabe für 2009 laute auf Marktanteilsgewinne und eine EBIT-Marge über 20%. Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen nur geringfügig anpassen. Zwar habe das Geschäft eine bessere betriebliche Dynamik als das von NOBN, aber Straumanns Bewertung sei hoch.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Straumann-Aktie mit dem Rating "reduce". Das Kursziel werde bei CHF 150 gesehen. (Analyse vom 12.02.2009) (12.02.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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