Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, bewertet die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) unverändert mit "halten".

Die vorläufige Umsatzgröße von EUR 213 Mio. unterschreite die Erwartung (EUR 220 Mio.) leicht. Das EBIT vor Restrukturierungsaufwendungen habe wie erwartet einen positiven Wert erreicht (rein operativ allerdings negativ, da ein Badwill in Höhe von rund EUR 15 Mio. enthalten sei). Das Gesamt-EBIT enthalte zusätzlich Sonderabschreibungen in Höhe von EUR 41,2 Mio. (Goodwill, aktivierte Entwicklungskosten).

Im abermals enttäuschendem Auftragseingang (EUR 29 Mio.) zeige sich die Nachfrageschwäche aus dem Solar-Markt. Nach ca. EUR 20 Mio. in Q3 sei hier der Auftragseingang um rund 50% auf ca. EUR 10 Mio. in Q4 gefallen. Weitere BluRay-Aufträge seien erst gegen Anfang des 2. Quartals zu erwarten.

Insgesamt würden im laufenden Jahr deutliche Wachstumsimpulse fehlen. Die Aussichten des Solar-Segments dürften vorerst gedämpft bleiben, wobei STANGL 2009 noch von einem vergleichsweise soliden Auftragsbestand profitieren sollte. Im ersten Halbjahr rückläufige Auftragseingänge hätten ebenfalls die Aussichten für 2010 limitiert. Derzeit sei nicht abzusehen, wann sich das Solar-Umfeld angesichts der bestehenden Überkapazitäten wieder verbessere.

Leichtes Wachstum sollte durch weiter steigende BluRay-Verkäufe generiert werden. Erste Umsätze mit der neuen PTM-Mastering-Anlage und durch die Singular-Linie würden überwiegend durch deutlich rückläufige Erlöse mit herkömmlichen DVD-Linien kompensiert. Aus diesem Umfeld heraus dürfte das im Sommer 2008 für 2010 formulierte Ziel von Erlösen in Höhe von EUR 320 Mio. nicht erreichbar sein. Dies habe Singulus im Rahmen der Telefonkonferenz bestätigt.

Der News-Flow dürfte ein gemischtes Bild zeigen. Vorerst schwach sollte die Auftragslage von STANGL und im Bereich der herkömmlichen Optical-Disc-Anlagen bleiben. Größere BluRay-Aufträge würden derzeit für Anfang Q2 erwartet. Zudem stehe die Einführung der neuen Anlagen PTM-Mastering und Singular (Solar, Antireflexionsbeschichtung) an. Beide dürften in 2009 Umsätze und Ergebnis generieren. Insgesamt sei insbesondere in Q1 mit einer erneut sehr schwachen Auftragslage zu rechnen. Im Jahresverlauf dürfte zunehmend der 2010 fällige Erwerb der verbleibenden 49% an STANGL zu einem relativ hohen Preis in den Fokus rücken. Hierfür dürften rund EUR 50 Mio. bezahlt werden (SESe 9x EBITDA 2009), ca. je 50% in Aktien und Cash.

Angesichts der geringen Visibilität und der in 2009 nur leichten Profitabilität lautet das Rating der Analysten von SES Research für die SINGULUS-Aktie bei einem von 6,00 EUR auf 3,00 EUR gesenkten Kursziel weiterhin "halten". (Analyse vom 10.02.2009) (10.02.2009/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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