Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SÜSS MicroTec (ISIN DE0007226706/ WKN 722670) unverändert zu kaufen.

Die für 2008 berichteten vorläufigen Geschäftszahlen lägen klar über den Erwartungen und der unternehmenseigenen Prognose (Umsatz EUR 142-145 Mio., EBIT vor Sondereffekte EUR 5-6 Mio.). Das EBIT sei durch im 3. Quartal angefallene Sondereffekte mit insgesamt EUR 18,3 Mio. belastet. Diese seien weitestgehend liquiditätsneutral und seien vor allem auf die Abschreibung von Goodwill und von aktivierten Entwicklungskosten (C4NP) entfallen.

Überraschend sei die robuste Entwicklung der Auftragseingänge. Mit EUR 27,8 Mio. hätten diese über denen des Vorquartals (EUR 24,7 Mio.) gelegen. Hierin zeige sich, dass die breite Kundenbasis mit einem bedeutenden Anteil von öffentlichen und privaten Forschungseinrichtungen eine Nachfrageschwäche der Produktionsunternehmen zumindest teilweise kompensieren könne. Der Wert aus Q4 2007 sei als außergewöhnlich hoch anzusehen und erkläre so den erwartet starken Rückgang im Jahresvergleich. Zum Jahresbeginn liege der Auftragsbestand bei EUR 69,7 Mio.

Wie erwartet habe die Nettoliquidität zum Jahresende signifikant verbessert werden können. Nach EUR 1,5 Mio. zum Ende des 3. Quartals sei diese auf EUR 9,4 Mio. zum 31.12 gesteigert worden (EUR 13,4 Mio. per 31.01.09). Hierin zeige sich, dass in einem üblicherweise starken Q4 der größte Ergebnis- und Cash-Flow-Beitrag generiert werde. Mit dem Abbau von Working Capital sei eine weitere Steigerung in 2009 zu erwarten.

Im laufenden Jahr werde sich SÜSS MicroTec nicht einer konjunkturellen Nachfrageschwäche entziehen können. Kapazitätserweiterungen der Kunden dürften weiter verschoben werden. Anders als im vorhergehenden Abschwung habe SÜSS MicroTec diesmal jedoch frühzeitig auf die sich anbahnende Abschwächung reagiert und mit einer deutlichen Personalanpassung den Break-Even-Umsatz auf unter EUR 120 Mio. reduziert. Bis Ende März sei ein weiterer Personalabbau bereits eingeleitet, der Standort Dresden (Testsysteme) befinde sich in Kurzarbeit. So sollte SÜSS MicroTec in einem schwachen Umfeld Ergebnisse im Bereich des Break Even realisieren.

Die signifikante Unterbewertung (EV/Umsatz 0,1; Buchwert EUR 3,2 exklusive immaterielles Vermögen) betone derzeit noch die Risiken, sollte sich jedoch mit der mehr als ausreichenden Liquiditätsposition sukzessive auflösen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die SÜSS MicroTec-Aktie bleibt unverändert "kaufen". Das Kursziel werde bei 6,00 EUR belassen. (Analyse vom 09.02.2009) (09.02.2009/ac/a/nw)

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