Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668/ WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Die Marktbedingungen für die Stahlproduzenten, einschließlich Stahl und Legierungen aller Art, hätten sich nicht verbessert, und die wichtigsten Kundengruppen von Schmolz + Bickenbach in der Automobil- und Maschinenbauindustrie hätten weiterhin unter rasch zurückgehenden Auftragseingängen und dem Abbau von Lagerbeständen gelitten. Das Unternehmen habe bereits eine Gewinnwarnung herausgegeben und Ende 2008 EUR 80 Mio. Hybridkapital beschafft.

Aufgrund der im 2. Halbjahr 2008 verzeichneten drastischen Korrektur der Rohstoffpreise (z. B. Nickel) würden die Analysten umfangreiche Abschreibungen auf Lagerbestände (VontE: EUR 50 Mio.) erwarten, die sich im Gewinn niedergeschlagen haben dürften. Dafür sollte sich die Fremdkapitalquote in der Unternehmensbilanz verbessern. Die Analysten würden deshalb mit einem leichten Rückgang des Verschuldungsgrads im Geschäftsjahr 2008E auf 95% und im laufenden Jahr mit einem noch stärkeren Schuldenabbau (GJ09E: 73%) rechnen. Hintergrund hierfür seien die deutlich gesunkenen Investitionsausgaben und Rohstoffkosten.

Aus Gründen der Vorsicht hätten die Analysten das ABS-Finanzierungsprogramm des Unternehmens (EUR 150 Mio.) gemäß den IFRS in die Bilanz mit einbezogen. Das Unternehmen prüfe dagegen Möglichkeiten, das Programm aus der Bilanz herauszuhalten (Versicherungsverträge), was den operativen Cashflow zusätzlich entlasten könnte.

Im Geschäftsjahr 2009E würden die Analysten vor dem Hintergrund niedrigerer Volumen und sinkender Preise einen Umsatzrückgang um rund 20% erwarten. Aufgrund der deutlich gesunkenen Kapazitätsauslastung, höherer Strompreise und der zu erwartenden Lohnerhöhungen in Deutschland würden die Margen voraussichtlich unter Druck geraten. Sowohl die EBITDA- als auch die EBIT-Marge (GJ09E: 6,6% und 3,5%) dürften deutlich hinter ihren Zielwerten zurückbleiben.

Die Schätzungen der Analysten seien überarbeitet und ihre Prognose für den Gewinn je Aktie wie folgt nach unten korrigiert worden: -31% für 2008, -63% für 2009, -46% für 2010. Die Aktien würden derzeit mit einem geschätzten KGV von 8,8 für 2009 und einem geschätzten EV/EBITDA von 4,4 für 2009 gehandelt.

In Anbetracht des überdurchschnittlichen Verschuldungsgrads, der geringen Anzahl der frei gehandelten Aktien und des mehr oder weniger angeschlagenen Vertrauens der Anleger sollte der Titel nach Ansicht der Analysten nicht über dem geschätzten EV/EBITDA für 2009 von 5,0 gehandelt werden, weshalb sie ihr neues Kursziel bei CHF 25 festsetzen (bisher: CHF 35).

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Schmolz + Bickenbach-Aktie mit "hold". (Analyse vom 05.02.2009) (05.02.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.