Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von SES Research, bewertet die DATAGROUP-Aktie (ISIN DE000A0JC8S7/ WKN A0JC8S) mit "kaufen".

DATAGROUP gehöre zu den 16 größten IT-Systemhäusern in Deutschland. Während große Player wie Computacenter und Bechtle mit dem Preisverfall der gehandelten Hard- und Softwareprodukte sowie dem zunehmenden Direktgeschäft der Hersteller kämpfen würden, baue DATAGROUP den im Branchenvergleich bereits sehr hohen Dienstleistungsanteil von über 35% nach und nach aus. Das Mittel: Akquisitionen.

Der Fokus auf IT-Dienstleister in Umbruchsituationen (Sanierungsbedarf, Nachfolgeregelungen etc.) und das Branchen-Know-how würden dabei die Basis der Unternehmensqualität bilden und die Akquisitionsrisiken mindern. Der Beweis: Bisher restrukturierte Unternehmen seien durchschnittlich nach zwölf Monaten gewinnbringend gewesen. Übernahmen profitabler Unternehmen würden das Dienstleistungsportfolio abrunden und die Wettbewerbsposition stärken.

Damit sei DATAGROUP ein Nutznießer des hohen Fragmentierungsgrades des IT-Marktes (> 65.000 Unternehmen in Deutschland) und schließe durch die eingeschlagene Strategie zu der Marktspitze auf - noch vor zwei Jahren habe das Unternehmen lediglich zu den 100 größten deutschen Systemhäusern gezählt.

Während der IT-Hardwaremarkt in 2009 aufgrund des Preisverfalls, Projektverschiebungen und sinkenden IT-Budgets schrumpfen sollte, profitiere der Markt für IT-Dienstleistungen nach wie vor von Outsourcing-Trends: Mit einem - trotz Rezession - erwarteten Marktwachstum von ca. 3% in 2009 sei die Grundlage für eine Fortsetzung des Umsatzwachstums von DATAGROUP gelegt.

Gestützt durch jüngste Akquisitionen sollte daher im Geschäftsjahr 2008/2009e ein Umsatz von EUR 76,3 Mio. erreicht werden. Das Cross Selling zwischen den Gesellschaften eröffne zusätzliche Wachstumschancen. Ein steigender Dienstleistungsanteil erhöhe aufgrund mehrjähriger Verträge (Laufzeiten durchschnittlich zwei bis vier Jahre) die Umsatzvisibilität und stabilisiere die Ertragsentwicklung in der derzeitigen konjunkturell angespannten Phase.

In 2008 akquirierte IT-Dienstleister seien profitabel und würden zum Wachstum des EBITDA beitragen. Deren gegenüber dem Hardwarehandel margenstärkeres Geschäft wirke sich positiv auf die Margen des gesamten Konzerns aus - mit > 6% in 2009e seien diese im Branchenvergleich überdurchschnittlich.

Der jüngste Newsflow sei positiv gewesen: DATAGROUP habe die Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007/2008 berichtet und damit die im Jahresverlauf bereits erhöhte Management-Guidance übertroffen. Ein EV/EBITDA von rund 4 in 2009e deute auf ein niedriges Bewertungsniveau hin.

Die Analysten von SES Research empfehlen die DATAGROUP-Aktie zu kaufen. Das Kursziel werde bei EUR 3,00 (DCF-Modell) gesehen, der FCF-Yield signalisiere EUR 4,20. (Analyse vom 03.02.2009) (03.02.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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