Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von CTS EVENTIM (CTS) (ISIN DE0005470306/ WKN 547030) unverändert mit "halten" ein.

Aufgrund der guten Content-Pipeline (z.B. AC/DC, Depeche Mode) dürften in Q4/08 im Ticketing-Segment rund 3,6 Mio. Internet-Tickets abgesetzt worden sein (+32% yoy). Daher sollte das Segment Ticketing in Q4/08 einen deutlichen Ergebnissprung verzeichnet haben, sodass Q4/08 das historisch stärkste Schlussquartal von CTS werden dürfte. Die EBIT-Prognose für 2008 werde entsprechend von EUR 45 Mio. auf EUR 47,5 Mio. erhöht. Auch für die Geschäftsjahre 2009 (SESe: EUR 56,7 Mio.) und 2010 (SESe EUR 63 Mio.) dürften die bisherigen SES-Erwartungen zu konservativ sein.

Die Treiber in den Geschäftsjahren 2009 und 2010 sollten insbesondere folgende Faktoren sein: Zum einen die Kooperation mit Live Nation: Die Software befinde sich seit Ende Dezember in den USA im Live-Betrieb. In Europa sei bereits in den Ländern Niederlande, Schweden, Finnland, Polen und Ungarn ein erfolgreicher Rollout erfolgt. Weitere Länder (z.B. UK, Frankreich) würden im laufenden Geschäftsjahr folgen. Aus der Kooperation mit Live Nation sei in 2009 ein zusätzliches Ticketvolumen von rund 15 Mio. bis 20 Mio. zu erwarten.

Zum anderen der Offline-Online-Shift: Im abgelaufenen Geschäftsjahr dürfte das Internet-Ticketing-Mengenwachstum bei ca. 2 Mio. Tickets gelegen haben. Die Internetquote in Deutschland dürfte bei ca. 40% liegen - und damit deutlich unter der Quote in UK (ca. 50%) und in den USA (ca. 60%). Daher sollte der deutsche Ticketing-Markt weiteres Internet-Wachstumspotenzial aufweisen und sich den Internetquoten in den USA und UK annähern. Dies sollte in 2009 für CTS in einem Transfer von ca. 1,5 Mio. Tickets aus dem stationären Bereich in den Online-Bereich resultieren.

Die bisherigen Annahmen (moderate Expansion mit Live Nation in 2009; deutlich rückläufiges Wachstum der Internet-Ticketingmenge) würden revidiert. Neu werde davon ausgegangen, dass aus der LN-Kooperation ein Umsatzbeitrag von EUR 27 Mio. resultiere sowie ein Internet-Ticketingwachstum von 1,5 Mio. (ohne Live Nation) realisiert werden könne. Zudem sollte die EBIT-Marge im Segment Ticketing durch die steigende Internet-Ticketingmenge sowie durch die Live Nation Kooperation auf knapp 30% steigen. Entsprechend erhöhe sich die EBIT-Prognose für 2009 von EUR 56,7 Mio. auf EUR 60 Mio. und in 2010 von EUR 63 Mio. auf EUR 70,5 Mio.

Auf Basis des FCFY-Ansatzes ergebe sich eine Bewertungsbandbreite von EUR 25 (09e) bis EUR 30 (2010e). Auf Basis des DCF-Modells ergebe sich ein fairer Wert von EUR 26. Zwar sollten der LN-Rollout sowie der Offline-Online-Shift bei Tickets mögliche negative Auswirkungen der Wirtschaftskrise überlagern. Jedoch könnte sich die Nachfrage nach Live-Veranstaltungen bei einer längeren Dauer der Wirtschaftskrise abschwächen.

Daher lautet das Kursziel der Analysten von SES Research für die Aktie von CTS EVENTIM zunächst EUR 26 (alt: EUR 23) und das Rating aufgrund des derzeit geringen Upsides zunächst weiter "halten". (Analyse vom 30.01.2009) (30.01.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.