Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, rät unverändert zum Kauf der Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060/ WKN 747206).

Wirecard habe heute Eckdaten (Umsatz und EBIT) für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008 veröffentlicht und einen Ausblick auf die Erwartungen zum laufenden Geschäftsjahr 2009 gegeben.

Umsatz (+47% auf EUR 197 Mio.; SESe: EUR 200 Mio.) und EBIT (+48% auf EUR 49 Mio.; SESe: EUR 51,5 Mio.) hätten leicht unter den Erwartungen der Analysten von SES Research gelegen. Im vierten Quartal habe Wirecard ein EBIT von EUR 13,8 Mio. erzielt. Demnach habe das EBIT gegenüber dem Vorquartal Q3/08 (EUR 13 Mio.) stagniert. Im Vergleich zum Vorjahresquartal Q4/07 (EUR 10,4 Mio.) habe ein Wachstum von rund 33% erzielt werden können. Unter der Annahme, dass die im Oktober 2007 akquirierte Trustpay ca. EUR 6 Mio. zum Konzern-EBIT beigetragen habe, habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2008 die organische EBIT-Wachstumsrate bei 30% bzw. unter Berücksichtigung der Einmalaufwendungen in Höhe von EUR 1,5 Mio. bei 35% gelegen.

Wesentliche Gründe für die verhaltene EBIT-Entwicklung in Q4/08 dürften eine Verschiebung des Umsatzmixes gegenüber Q3/08, anhaltender Preisdruck sowie Stichtagseffekte sein. Im ersten Halbjahr 2008 habe der Anteil der digitalen Güter am Transaktionswert (EUR 3,8 Mrd.) bei 36,7% gelegen. Nach neun Monaten sei der Anteil der digitalen Güter auf knapp 40% gestiegen. Das bedeute, dass in Q3/08 der Anteil der margenstarken digitalen Güter bei weniger als 40% gelegen haben müsse. Dagegen sollte in Q4/08 aufgrund des Weihnachtsgeschäfts der Anteil der digitalen Güter wieder zurückgegangen sein (SESe: rund 35%) und der Anteil des Bereichs E-Commerce wiederum gestiegen sein. Die Marge in diesem Bereich liege deutlich unter der Marge des digitalen Güterbereichs. Zudem dürfte der Preisdruck bei E-Commerce deutlich höher sein als bei digitalen Gütern.

Wirecard erwarte im laufenden Geschäftsjahr ein EBIT-Wachstum zwischen 10% und 25% (EUR 54 Mio. bis EUR 61 Mio.). Damit lägen die aktuellen SES Research-Prognosen (EBIT 09e: EUR 55 Mio.) am unteren Ende der Guidance. In der Vergangenheit habe Wirecard zu Beginn des Geschäftsjahres stets eine eher konservative Prognose gegeben, die im zweiten Halbjahr dann erhöht worden sei. Aus der Prognose könne daher abgeleitet werden, dass Wirecard trotz Konjunkturkrise erneut von einem wachstumsstarken Geschäftsjahr ausgehe.

Die Träger des Wachstums dürften (1) Verlagerung des Konsums ins Internet (Offline-Online Shift), (2) steigende Outsourcing-Quote bei Online-Payment Prozessen, (3) internationale Expansion, (4) Neukundengewinnung sowie (5) neue Produkte sein. Hinzu komme, dass das transaktionsorientierte Geschäftsmodell eine hohe Kostenflexibilität aufweise. Der Umsatz müsste um rund 40% fallen, bevor Wirecard operativ einen Verlust ausweisen würde.

Aufgrund der oben erwähnten fünf Wachstumsfaktoren sollte sich Wirecard’s Geschäftsmodell in 2009 als krisenresistent erweisen. In 2008 dürfte Wirecard ca. 150 Mio. Transaktionen zu einem Durchschnittspreis von EUR 60 abgewickelt haben. Per Ende 2008 dürfte die Net Cash Position bei EUR 40 Mio. gelegen haben. Im laufenden Geschäftsjahr dürfte ein Free Cash Flow von rund EUR 45 Mio. erwirtschaftet werden. Somit sollte die Net Cash Position per Ende 09e auf EUR 90 Mio. ansteigen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die Wirecard-Aktie lautet weiter "kaufen" mit einem unveränderten Kursziel von EUR 6,70 (FCFY 09e). (Analyse vom 29.01.2009) (29.01.2009/ac/a/t)

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