Gerbrunn (aktiencheck.de AG) - Die Experten vom "Geldanlage-Report" halten die Aktie der Norddeutschen Affinerie (ISIN DE0006766504/ WKN 676650) für günstig bewertet.

Seit der Erstnotiz im Juli 1998 habe die Aktie einen langfristigen Aufwärtstrend ausgearbeitet. Der Ausgabekurs habe bei 12,78 Euro gelegen, der aktuelle Kurswert sei 21,00 Euro und damit rund 70 Prozent höher. Der MDAX habe in den gut zehn Jahren unter dem Strich eine Nullperformance erzielt (Dividenden bereits eingerechnet). Bei der Norddeutschen Affinerie komme die Dividende sogar noch oben drauf.

Im aktuellen Salami-Crash seit Anfang 2008 habe die Aktie dabei unter dem Strich kaum an Wert verloren. Das Minus in den letzten 52 Wochen betrage nur 7,3 Prozent gegenüber über 40 Prozent beim MDAX. Eine dramatische Überperformance. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das die Umsätze des Unternehmens zur Börsenbewertung ins Verhältnis setze, liege für 2008 bei 0,11 und für 2009 bei 0,12. Bereits Werte von unter eins würden als sehr günstig gelten. Umsätze und Gewinne hätten in den letzten fünf Jahren ohne einen einzigen Rücksetzer konstant angezogen.

Der Umsatz sei seit 2003 regelrecht von 1,8 Milliarden auf noch nicht bestätigte 8,4 Milliarden Euro in 2008 explodiert. Der Nettogewinn sei von 3,4 auf 231 Millionen Euro in 2008 gesprungen. Natürlich habe sich die Kupferindustrie 2003 an einem zyklischen Tief befunden, so dass die Vergleichswerte aktuell besonders vorteilhaft seien. Dennoch zeige die Gegenüberstellung das enorme Ertragspotenzial und die erfolgreiche Expansion in den letzten Jahren.

Zwar dürfte ein Gewinnrückgang in 2009 angesichts des zuletzt stark fallenden Kupferpreises nicht zu verhindern sein. Im Gegensatz zur Stahlindustrie seien die operativen Gewinne bei Kupferherstellern aber nicht direkt vom Kupferpreis abhängig. Auf den Börsenwert von Kupfer, der als Grundlage diene, komme ein verhandelbarer Aufschlag hinzu, mit dem der Konzern seine Kosten decke. China habe beispielsweise angekündigt, seine Kupferkapazitäten weiter ausbauen zu wollen.

Das spreche für eine stabile Nachfrage und damit eine gute Verhandlungsposition einerseits. Andererseits würden sich daraus aber auch interessante zusätzliche Expansionsmöglichkeiten ergeben. Vorstandschef Bernd Drouven wolle in China und Südamerika zuschlagen, sobald sich die Möglichkeit dazu ergebe. Die Norddeutsche Affinerie bräuchte hierzu zwar neues Kapital, nachdem man ja bereits 2008 die große Übernahme des europäischen Konkurrenten Cumerio vollzogen habe. Der Trumpf im Ärmel sei hier jedoch der finanzstarke Großaktionär Salzgitter, der seine Beteiligung weiter aufstocken könnte. Die Hamburger seien für die weitere Expansion gut gerüstet.

Nach Ansicht der Experten vom "Geldanlage-Report" ist die Aktie der Norddeutschen Affinerie günstig bewertet und der kapitalstarke Großaktionär Salzgitter gibt Sicherheit. (Analyse vom 29.01.2009) (29.01.2009/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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