Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151/ WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy".


Der Bruttoumsatz habe 2008 um 0,4% auf CHF 5,97 Mrd. zugelegt (Nettoumsatz +0,5% auf CHF 5,68 Mrd.). Unter Zugrundelegung konstanter Wechselkurse habe das Wachstum bei +4,3% gelegen. Die Sparte Uhren und Schmuck habe einen Anstieg des Bruttoumsatzes um 1,8% auf CHF 4,80 Mrd. (org. +6,6%) verzeichnet, die Produktionssparte +7,5% auf CHF 1,81 Mrd. (org. +7,7%) und die Sparte elektronische Systeme einen Rückgang von 15,9% auf CHF 0,53 Mrd. Für die ersten Monate des Jahres 2009 rechne das Unternehmen mit schwierigen Rahmenbedingungen, sehe jedoch für das 2H09 eine positive Entwicklung, die für das Gesamtjahr ein bescheidenes Wachstum hervorbringen dürfte.

Die Umsatzzahlen hätten den Konsensschätzungen (CHF 5,96 Mrd.) entsprochen, hätten aber unter den Erwartungen der Analysten (CHF 6,14 Mrd.) gelegen. Die Produktionssparte habe die Prognosen der Analysten erfüllt, aber sie seien von einem höheren Ergebnis für Uhren & Schmuck, aber auch für elektronische Systeme ausgegangen. Nach einem organischen Umsatzwachstum von +17,7% im 1H08 bei Uhren & Schmuck führe das Gesamtjahreswachstum von +6,6% zu einem Rückgang im 2H08 von -4,5%. Der Umsatzverlust bei elektronischen Systemen sei ebenfalls stärker gewesen als von den Analysten angenommen (1H08: -3,9%, GJ -15,9%).

Für die Gruppe habe das organische Umsatzwachstum im 1H08 bei +13,8% gelegen, damit habe das 2H08 eine Abnahme um -5,1% gezeigt. Das Unternehmen sehe bereits eine Verbesserung bei Umsatz/Auftragszahlen im Vergleich zu den Zahlen von Nov./Dez. 08, aber die Analysten würden die Unternehmensprognose eines moderaten Wachstums für 2009 für zu optimistisch halten. Sie würden ihre Schätzungen für 2009E mit einem Umsatzminus von -10% (org. -8%) und einer Margenverschlechterung um -150 Basispunkte bestätigen. Nach der Veröffentlichung der Umsatzzahlen für 2008 würden sie ihre Zahlen geringfügig senken. Die detaillierten Ergebnisse würden am 18. März 2009 veröffentlicht.

Die Umsatzzahlen hätten weitgehend den Konsenserwartungen entsprochen, seien jedoch hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben, weshalb sie ihre Schätzungen leicht nach unten korrigieren würden. Zugleich sei es als positives Zeichen zu werten, dass das Unternehmen bereits von einer Verbesserung im Zeitraum Jan.-März gegenüber Nov./Dez. spreche. Dennoch würden die Analysten für das 1H09 mit einem Einbruch der Exportzahlen um 15-20% rechnen. Ein positives Wachstum dürfte somit für 2009 schwer zu erreichen sein (VontE: -10-15%). Mit einer P/B-Ratio 09E von 1,2 sei die Aktie günstig bewertet.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten angesichts der soliden Bilanz mit einem Liquiditätsüberschuss die Swatch Group-Aktie unverändert mit dem Rating "buy". Das Kursziel werde bei 200 CHF gesehen. (Analyse vom 29.01.2009) (29.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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