Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606/ WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Der von Winterthur Technologie für das Geschäftsjahr 2008 publizierte Gewinn von EUR 219 Mio. liege nur unwesentlich unter der Prognose der Analysten (EUR 221 Mio.) und des Konsenses (EUR 225,5 Mio.). Die angestrebte EBITDA-Marge von mehr als 18% für das Geschäftsjahr 2008 sei erreicht worden (VontE: 18,2%, Konsens: 18,5%). Die Eigenkapitalquote liege nur wenig unter 50% (VontE: 48%) und erfülle damit bestehende Kreditauflagen. In keiner der Cashflow generierenden Einheiten sei es zu irgendwelchen Wertminderungen gekommen.

Der Umsatz habe im Geschäftsjahr 2008 um 39% zugelegt. Davon seien 3% organisches Wachstum in LW gewesen, der Rest sei auf die erstmalige vollständige Konsolidierung von Wendt (am 30. Juni 2007 übernommen) entfallen. Der negative Währungseffekt habe bei 1,2% gelegen (VontE: -1,0%). Nach den Prognosen der Analysten dürfte sich der negative Währungseffekt 2009 umkehren. Somit sei es Winterthur Technologie gelungen, trotz des Rückgangs auf dem globalen Markt für Schleifmittel (ohne Halbleiter) ein Wachstum zu erzielen. Das stärkste Wachstum sei auf die Werkzeugmaschinensparte (+5,5% in EUR) und Mittel- und Osteuropa entfallen, wo das Unternehmen vor kurzem neue Vertriebsniederlassungen gegründet habe.

Das 1. Quartal 2009 dürfte von dem anhaltenden Abbau der Lagerbestände bei zahlreichen Kunden geprägt sein, was den Effekt der rückläufigen Nachfrage verstärken werde. Die Unternehmensleitung rechne damit, dass dieser Trend im 2. Quartal zu Ende gehen werde und dann die Nachfrage wieder mit der Industrieproduktion Schritt halten werde. Wachstumstreiber sollten 2009 die neuen Märkte in Asien und Lateinamerika sein, die die rückläufige Nachfrage auf den etablierten Märkten des Unternehmens in Europa und den USA teilweise auffangen dürften. Die Analysten würden für das Geschäftsjahr 2009E einen Umsatzrückgang von -13% in LW erwarten.

Die Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2008, die Eigenkapitalquote und das Ausbleiben von Wertminderungen würden alle zuversichtlich stimmen. Angesichts des globalen Trends in Richtung Energieeffizienz, vor allem in Automobil- und Stahlindustrie, würden die Analysten die Winterthur Technologie-Titel nach wie vor als attraktive Anlagemöglichkeit betrachten. Trotzdem dürfte sich der Kurs bei der aktuellen Bewertung (P/E 09E: 8,6, EV/EBITDA 09E: 4,9) erst erholen, wenn sich die allgemeine Marktlage und Industrieproduktionsniveaus merklich verbessern würden. Die Analysten würden lediglich Feinabstimmungen an ihren Schätzungen vornehmen.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Winterthur Technologie-Aktie lautet "hold", und das Kursziel liegt bei CHF 32. (Analyse vom 28.01.2009) (28.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.