Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die H&R WASAG-Aktie (ISIN DE0007757007/ WKN 775700) weiterhin mit "kaufen" ein.

Auch bei dem Spezialchemieunternehmen und Weißölproduzenten mit Raffinerien in Salzbergen und Hamburg dürfte das vierte Quartal des abgelaufenen Geschäftsjahres negativ verlaufen sein. Der Rückgang des Ölpreises und der verzögerte Rückgang beim Grundöl sollten für deutliche Abschreibungen auf die Vorräte geführt haben, die über das bislang erwartete Maß hinausgehen dürften.

Diese Effekte seien bei anderen Unternehmen bereits deutlich geworden, sodass die Analysten sich nicht vorstellen könnten, dass H&R WASAG hiervon nicht betroffen gewesen sei. Im November habe der Vorstand die Bewertungseffekte noch bei etwa 15 Mio. EUR erwartet und eine Guidance von 50-60 Mio. EUR beim EBIT vor Einmaleffekten aus der Kartellstrafe (22 Mio. EUR) gegeben. Die Analysten würden damit rechnen, dass H&R WASAG bei der Präsentation des vorläufigen Jahresergebnisses am 20.02.2009 ein Ergebnis vor Steuern und Zinsen (EBIT) am unteren Ende dieser Bandbreite vorlegen werde.

Das Umsatzziel von 1 Mrd. EUR sei nach Erachten der Analysten knapp verfehlt worden, da der Ölpreisrückgang und die geringeren Produktionsvolumina im Zuge der wirtschaftlichen Entwicklung auf den Umsatz durchschlagen würden. Die Analysten hätten die Umsatzerwartung um fast 50 Mio. EUR für 2008 gesenkt. Für das laufende Jahr würden sie einen Umsatzrückgang von 18% für realistisch halten.

Zusammen mit den genannten höheren Bewertungseffekten würden die Analysten mit einer Belastung von 30 Mio. EUR beim EBIT rechnen. Doch es gebe auch Positives zu vermelden. Zum einen sei der Bewertungseffekt nicht Cash-flow relevant und zum anderen reduziere sich der Finanzierungsaufwand entsprechend. Damit verringere sich die Gewinnerwartung von bislang 0,82 EUR je Aktie auf 0,46 EUR je Aktie. Angesichts dieser Entwicklung sollte für das Jahr 2008 auch die von den Analysten bislang auf 0,50 EUR geschätzte Dividende deutlich geringer ausfallen. Man halte für 2008 nur noch eine Dividende von 0,25 EUR für wahrscheinlich.

Die negativen Nachrichten würden zwar überwiegen, aber letztlich müsse man berücksichtigen, dass im Jahr 2008 die Bewertungseffekte und die Kartellstrafe einmaliger Natur gewesen seien. Das laufende Jahr sollte - trotz der unsicheren wirtschaftlichen Entwicklung eine höhere Marge ermöglichen. Der Aktienkursverlauf dürfte die negativen Effekte bereits berücksichtigt haben.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die H&R WASAG-Aktie. Das Kursziel werde von 14 auf 10,50 EUR reduziert. (Analyse vom 26.01.2009) (26.01.2009/ac/a/nw)