Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000/ WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Trotz der beeindruckenden Wachstumssteigerung, die das Unternehmen im 2. Halbjahr verzeichnet habe, hätten die Analysten beschlossen, die Geschäftsentwicklung für dieses Jahr und darüber hinaus vorsichtiger einzuschätzen. Sie hätten ihre Gewinnschätzungen für 2009 um 10% und für 2010 um 15% reduziert. Ihr Prognosemodell zeichne nun ein Worst-Case-Szenario, das die Analysten angesichts der schlechten Marktbedingungen für gerechtfertigt halten würden.

Schulthess habe diese Woche die Zahlen zum Konzernumsatz vor Eliminierungen für 2008 vorgelegt, diese seien um +15% auf CHF 415 Mio. gestiegen und hätten damit leicht die Erwartungen der Analysten und die Konsenserwartungen übertroffen. Besonders bemerkenswert sei die beeindruckende Wachstumsbeschleunigung im 2. Halbjahr (20% J/J) gegenüber dem 1. Halbjahr (+9,5% J/J), die vor allem auf die starke Nachfrage nach Wärmepumpen zurückzuführen sei.

Trotz der signifikanten Wachstumsbeschleunigung während der letzten Monate würden die Analysten für 2009 einen deutlichen Einbruch der Dynamik prognostizieren. Ihre Annahmen würden hauptsächlich auf einer Eintrübung der Verbraucherstimmung auf den Schlüsselmärkten von Schulthess basieren, nämlich der Schweiz und Deutschland. Beide Märkte würden über 80% des Umsatzes ausmachen.

Das überarbeitete Prognosemodell der Analysten gehe von einer erheblichen Verlangsamung des Umsatzwachstums auf nur 2% im Jahr 2009 aus. Der Hauptfaktor für dieses pessimistische Szenario sei eine signifikant geringere Wachstumsrate im Wärmepumpengeschäft. Trotz staatlicher Anreize und trotz der eingeführten Steuerbegünstigungen seien die Analysten der Auffassung, dass Verbraucher aufgrund der momentan schwierigen Konjunkturbedingungen ihre Ausgaben auf später verschieben würden.

Die Unternehmensleitung gehe davon aus, dass 2008 ein hohes Gewinnwachstum erzielt worden sei (VontE +27%). Alle Prognosen für 2009 seien jedoch mit großen Unsicherheiten behaftet. Dies rechtfertige die deutliche Senkung der Gewinnprognosen der Analysten. Sie sähen das Unternehmen auf dem Wärmepumpenmarkt gut positioniert und würden damit rechnen, dass es von einem umfangreichen Service-Angebot in der Waschtechniksparte profitieren werde. Dennoch sei Schulthess nicht immun gegen den Abschwung. Die Analysten würden daher den Anlegern empfehlen abzuwarten.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Schulthess-Aktie weiterhin mit "hold". Das Kursziel werde entsprechend der Senkung der Gewinnprognose von CHF 55 auf CHF 45 reduziert. (Analyse vom 23.01.2009) (23.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.