Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612/ WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Vetropack habe sich entschieden in diesen schwierigen Zeiten entgegen dem allgemeinen Trend Barmittel zurückzuhalten und habe ein Rückkaufprogramm für max. 7% aller Inhaberaktien eingeleitet, das bis zum 8. April 2011 offen sei.

Diese Mitteilung überrasche die Analysten, da sich Vetropacks Nettoverschuldung auf ca. CHF 81 Mio. (15% Fremdkapital) belaufe und das Unternehmen erst vor kurzem eine Gewinnwarnung aufgrund des dramatischen Wertverlusts der ukrainischen Währung (UAH) gegenüber dem US-Dollar herausgegeben habe.

Andererseits habe das Unternehmen ein hohes FCF-Potenzial, da die Modernisierung seiner Anlagen nun beinahe vollendet sei. Als Folge werde der Umfang notwendiger Kapitalinvestitionen von CHF 90 bis 110 Mio. in den letzten Jahren (2006 bis 2008) auf CHF 45 bis 50 Mio. (2009 bis 2011) zurückgehen, was den FCF nach Einschätzung der Analysten auf CHF 90 bis 100 Mio. pro Jahr (14% Marge) erhöhen sollte. Damit sollte Vetropack seinen Aktienrückkauf im Wert von CHF 23 Mio. problemlos finanzieren können.

Um dem Devisenverlust von CHF 30 Mio. Rechnung zu tragen, hätten die Analysten ihre EPS-Prognosen für 2008 um 26% gesenkt. Man werde sie des Weiteren für 2009 nahezu unverändert lassen (vielversprechende Grossaufträge zu höheren Preisen), aber senke sie für 2010 um 14%, da man befürchte, dass die Kapazitätsauslastung gefährdet sein könnte.

Vetropack bleibe attraktiv bewertet (7,4x P/E; 3,2x EV/EBITDA 10E), sei in seinem Industriesegment eines der defensiven Papiere und verfüge über einen stabilen Cash Flow. Die Analysten seien daher der Meinung, dass sich das Unternehmen das Aktienrückkaufprogramm leisten könne. Allerdings würden Währungsfragen und politische Auseinandersetzungen in Zusammenhang mit den Gaspreisen in der Ukraine ein Vetropack inhärentes Risiko bleiben.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Vetropack mit "hold". Das Kursziel werde von CHF 2.000 auf CHF 1.650 gesenkt. (Analyse vom 20.01.2009) (20.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.