Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Komax (ISIN CH0010702154/ WKN 907324) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Komax habe heute Morgen die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2008 bekannt gegeben, die beim Gewinn unter den Schätzungen der Analysten gelegen hätten. Der Umsatz sei um 2% auf CHF 342 Mio. leicht zurückgegangen. In Lokalwährung habe er sich hingegen um 2,5% gesteigert, was im Einklang mit einer früheren Ankündigung von Komax stehe. Der Auftragseingang habe sich auf CHF 380 Mio. belaufen und gehe mit einem erfreulichen Book-to-Bill-Verhältnis von 1,1 einher. Die EBIT-Marge dürfte sich im Geschäftsjahr 2008 jedoch auf rund 9% verengen (VontE: 11,9%). Hier sei die Prognose der Analysten klar verfehlt worden.

Komax sei mit über 55% stark in der Automobilindustrie engagiert, wo die gesamte Wertkette in den letzten Monaten durch die vorübergehende Schließung zahlreicher OEM-Werke praktisch zum Stillstand gekommen sei. Infolgedessen erwarte Komax in diesem Segment für das nächste Jahr einen Umsatzrückgang von rund 30%.

Die angegebene EBIT-Marge von nur 9% für das Geschäftsjahr 2008 sei die niedrigste Marge seit zehn Jahren und impliziere einen Rückgang von 11,8% im 1. Halbjahr 2008 auf einen Bereich von 6 bis 7% im 2. Halbjahr 2008. Dies sei umso enttäuschender, als es im Vergleich zu den historisch sehr stabilen Margen von Komax einen ungewöhnlichen Rückgang darstelle. Komax habe den drastischen Margenrückgang mit der Veränderung des Produktmix und den Expansionskosten für sein Photovoltaikgeschäft erklärt, wo 100 neue Stellen geschaffen worden seien.

Der Ausblick sei weiterhin sowohl für die Automobil- als auch für die Photovoltaiksparte gedämpft, während die Medtech-Sparte stark, aber volatil bleibe. Aufgrund der hohen makroökonomischen Unsicherheit habe Komax für 2009 keine Prognosen abgegeben.

Dass die Margen trotz stabilen Umsatzzahlen bereits im 2. Halbjahr 2008 zurückgegangen seien, sei überraschend gekommen und verheiße nichts Gutes für 2009. Für das laufende Geschäftsjahr würden die Analysten von einem Umsatzrückgang von 10 bis 15% ausgehen. Ihre Prognose für die Margen würden sie senken müssen. Das Unternehmen strebe für 2012 ein EBIT von 13% und einen Umsatz von CHF 600 Mio. an (geschätzte Umsatzwachstumsrate ab 2009 von 25%). Dies scheine nicht realistisch zu sein und die Analysten würden deshalb mit einer Abwärtskorrektur rechnen.

Zudem beschädige der frühe Einbruch der Rentabilität die ausgezeichnete Erfolgsbilanz der letzten zehn Jahre, in denen die Margen hoch und stabil gewesen seien. Die Analysten würden von einem schwierigen Jahr 2009 ausgehen. Ihre Prognosen und das Kursziel würden sie nach erfolgter Prüfung nach unten anpassen.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Komax-Aktie weiterhin mit "hold" ein. (Analyse vom 20.01.2009) (20.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.