Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, empfiehlt im Rahmen seiner Ersteinschätzung, die Aktien von GK Software (ISIN DE0007571424/ WKN 757142) zu kaufen.

Die GK Software sei führender Softwareanbieter für den Einzelhandel. Die Zahl der Installationen der GK Software betrage über 55.000 in 22 Ländern (12.500 Filialen). Die Lösungen der GK Software würden es ermöglichen, neben den Standardprozessen des Einzelhandels auch spezielle Anforderungen wie Bonusprogramme, Fiskalspeicherung und die nahtlose Integration in Backend-Lösungen zu gewährleisten. Entscheidend seien jedoch die strukturellen Vorteile der GK Software.

Die führende Lösung der GK Software sei vollständig Java-basiert. Damit sei sie schlank, plattformunabhängig und könne auf der vorhandenen Infrastruktur des Kunden betrieben werden. Gleichzeitig sei sie hochgradig integrationsfähig. Das führe zu geringen Implementationskosten.

Viele Projekte des Einzelhandels würden von Wettbewerbern der GK in Ausschreibungen niedrig kalkuliert und könnten in der Folge durch den Anbieter nicht in Time und Budget durchgeführt werden. Die hervorragenden Referenzen der GK Software (Hornbach, Kaufhof, Douglas, Netto, Tchibo, T-Punkt, Thalia, JYSK Nordich…) würden eine andere Sprache sprechen: Dank hohem Standardisierungsgrad und starker Fokussierung würden die Lösungen innerhalb von 12-15 Monaten implementiert. Gleichzeitig würden die Personalkosten bei GK Software rund 20% unter denen einer gleichwertigen Projektmannschaft eines großen Systemintegrators liegen. Die geografisch günstige Lage und hochqualifizierte Mitarbeiter aus Osteuropa würden insgesamt systematisch niedrige Kosten ermöglichen, die an den preissensiblen Einzelhandelskunden weitergeleitet werden könnten.

In den vergangenen Jahren habe GK Software daher auch sehr stark wachsen können (60% CAGR im Umsatz von 2004-2008e). Im Rahmen dieser guten Entwicklung hätten auch die Anzahl installierter Lösungen und damit die Wartungseinnahmen deutlich erhöht werden können (Schätzung der Wartungseinnahmen für 2009 liege bei rund EUR 2,6 Mio.). Für 2009 werde bei GK Software konjunkturbedingt ein moderates Wachstum des Umsatzes erwartet. Da die Personalplanung bei GK Software opportunistisch am Projektbedarf erfolge, werde lediglich mit einem moderaten Ergebnisanstieg in 2009 gerechnet.

Bewertungsseitig stelle sich die GK Software damit ausgesprochen attraktiv dar: Vor dem Hintergrund einer Nettoliquidität von EUR 11 Mio. werde die Aktie derzeit nur mit 4x EV/EBIT 2009 bewertet. Der EV liege gerade einmal bei dem 3fachen des für 2009 erwarteten (wiederkehrenden) Wartungsumsatzes. Das Kursziel auf Basis eines DCF-Modells werde bei 28 EUR angesetzt.

Die Analysten von SES Research empfehlen im Rahmen ihrer Ersteinschätzung, die Aktie von GK Software zu kaufen. (Analyse vom 09.01.2009) (09.01.2009/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.